华泰期货铜日报20220810：市场交投相对有限 铜价继续维持震荡格局

策略摘要

目前供应端虽有干扰，但总体仍呈现相对宽裕的情况，并且需求也处于淡季，故此基本面暂时难言乐观。但宏观方面，目前美元此前的强劲势头或难维系，叠加铜品种目前的避险属性也在逐步凸显，故此当下操作上可以尝试适当逢低吸入。 

核心观点

■市场分析

现货情况：

现货方面，现货市场升水再度呈现快速回落之势。早市平水铜始报于升水200元/吨左右，市场难见买盘下升水回落至升水170-190元/吨，第二时段前后随着隔月基差扩大到BACK450元/吨左右下升水持续回落至升水140-150元/吨，第二时段后已经听闻升水110-120元/吨附近市场成交才有所转暖。好铜和平水铜依旧难见价差，整体报至升水130-170元/吨左右，市场青睐度有限。湿法铜则由于进口货源的持续流入，整体报至升水30-70元/吨，下游在盘面61000元/吨以上买兴平平，都欲压价平水附近，市场交投活跃度有限。

观点：

宏观方面，目前美国10年期国债收益率升至2.799%，并保持在略低于上周五2.869%的水平；两年期国债收益率尾盘报3.286%。两年期和10年期美债收益率差报负49个基点，是这段收益率曲线2000年以来最严重的倒挂，显示出市场对于未来经济展望的相对悲观的预期仍未改变。

矿端供应方面，上周据Mysteel讯，Codelco的Chuquicamata铜矿再次发生的事故，但没有人受伤，涉及一个顶部和一条传送带的倒塌，影响从三个矿源向该矿选矿厂输送矿石的其中一条传送带，受影响的传送带运送了供应给该厂的约15%的矿石。生产并没有停止。南美矿端供应持续受到干扰，不过TC价格仍然呈现1.72美元/吨的上涨至73.38美元/吨。此外，某北方港口铜精矿代理业务出现漏洞，涉及货权接近30万吨，牵连多个贸易商及其他主体。短期内，该事件可能带来一些补货需求，同时有一些即期货物释放，进行市场再分配。

冶炼方面，目前在TC以及硫酸价格依旧高企的情况下，冶炼利润仍然可观，并且冶炼厂检修陆续结束，上周山东地区某炼厂继续恢复生产，目前冶炼端供应同样相对宽裕，不过由于当下炼厂开工已处于较高水平，故此即便在高利润的驱动下，后市要出现进一步产量的增加或许也相对困难。在进出口方面，近期国内进口铜流入国内量有所增加，使得国内升贴水报价一度出现走低。

消费方面，随着价格的逐渐抬高，下游观望情绪再度回升，升贴水报价虽然在进口铜到港增多的情况下有所回落，不过依旧维持相对高位，故此买方接受度不高，买兴寥寥。上周后半周因供应端突发的风险导致需求短暂提振，但由于目前仍处于消费淡季，因此需求的恢复相对有限。

库存方面，昨日LME库存下降0.08万吨至12.70万吨。SHFE库存下降0.15万吨至4.40万吨。

国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.83，较前一交易日基本持平。

总体来看，目前供应端虽有干扰，但总体仍呈现相对宽裕的情况，并且需求也处于淡季，故此基本面暂时难言乐观。但宏观方面，目前美元此前的强劲势头或难维系，叠加铜品种目前的避险属性也在逐步凸显，故此当下操作上可以尝试适当逢低吸入。