沪铝 偏空思路对待

需求疲弱

美联储加息以及终端需求偏弱仍是影响市场的主要因素。后市随着铝土矿价格的持续回落，铝价下跌空间将进一步打开，整体以偏空思路对待。

图为沪铝生产利润走势

近期，铝价强势反弹。终端需求方面，汽车产量快速回升和地产投资疲软成为当前影响市场的主要因素，而地产铝消费不足是需求偏弱的主要原因。目前来看，一方面，7月美联储加息75个基点，后续表态相对模糊，给未来市场操作留下空间；另一方面，6月铝土矿进口量出现明显下滑，或将成为原材料成本下降的起点。因此，笔者认为，沪铝反弹进入尾声，后市将重回下行通道。

供需方面，数据显示，7月初国内电解铝建成产能为4443.4万吨，月内运行产能达到4129.3万吨，产能利用率达到92.93%，高供给现象仍在持续。需求方面，6月铝棒、铝杆、铝板带箔产量分别为127.75万吨、26.04万吨、71.99万吨，从中间产品看，铝型材整体产量下滑并不明显，仅低于2021年产量，但考虑到同期新增产能增加，开工率则低于往年同期。终端产品方面，6月国内汽车产量为249.9万辆，新能源汽车产量为59万吨，分别同比增加26.42%、120.80%，皆创历史同期新高，托底铝材消费。1—6月国内房地产投资开发完成额68314亿元，同比下降5.4%，未见拐点。整体上，地产复苏缓慢，造成相关铝材消费的缺口，成为需求偏弱的首因。

成本方面，截至7月低，国内氧化铝汇总均价在3033元/吨、沫煤内蒙古产q5500价格在1200元/吨左右，主要原料价格位于历史高位，且短期未见下跌走势。但6月铝土矿进口量仅为941.52万吨，环比减少255.86万吨，同比减少72.45万吨，需求降低将成为原材料端下跌的开始。辅料方面，预焙阳极价格维持高位，氟化铝价格回调到往年均值。经测算，当前电解铝的完全生产成本在17000—17500元/吨附近，随着沪铝价格的回调，当前电解铝生产利润回落至1000元/吨，部分高成本地区出现亏损。

海外方面，近日美联储宣布加息75个基点，联邦基金利率上调至2.25%—2.5%，利率水平回归到疫情前的水准，后续美联储主席鲍威尔表态相对模糊，但按照市场主流预测年底将加息至3%左右，因此加息对整体工业品抑制的逻辑仍在。海外产能方面，电解铝关停产能仍在增加，LME铝库存也持续降低，成为影响后期铝价走势的新变量。

综上所述，美联储加息以及终端需求偏弱仍是影响市场的主因。展望后市，大宗商品普遍反弹行情面临结束，铝价也将重回跌势。成本方面，随着铝土矿价格的持续回落，铝价下跌空间也将进一步打开，整体以偏空思路为宜。