菜油 静待需求启动

目前国产菜籽走货清淡，进口菜籽货源紧缺，在10月加拿大新季菜籽到港之前供应端或难有明显改善，而中秋、国庆双节备货尚未全面启动，需求有限，菜油整体处于供需双弱的格局，短期趋于振荡。待需求端启动，菜油价格有望走强。

菜油在经历一个月左右的下跌行情之后，近期有企稳之势，在此期间菜油2209合约最大跌幅达30%，ICE交投最活跃的11月油菜籽合约跌幅也达20%。回归到基本面上，南方新季菜籽购销节奏放缓，加拿大菜籽还在生长期，且伴随宏观情绪的影响，菜油价格仍存在不确定因素。

国产菜籽购销转淡

今年新季菜籽上市之初上演了抢籽大战，菜籽收购价不断创新高，但6月中旬之后菜籽价格开始回落，目前菜籽现货价格整体偏弱运行。国产菜籽压榨利润下降，为避免加工亏损，大型油厂基本停收或下调收购价格，而农户手中菜籽余量不多，伴随价格下跌有惜售心理，当前菜籽成交转淡。

即便南方市场，基层余量也基本见底，但油厂前期集中采购的菜籽需要时间去消化库存，菜籽价格短期难有大的起色。

加拿大油菜籽生长状况良好

加拿大统计局7月5日发布的调查报告显示，2022年加拿大油菜籽播种面积估计为2140万英亩，高于3月份预测的2090万英亩，比去年减少4.7%。不过市场认为这个数据没有反映大草原东部地区因多雨天气而造成的播种面积损失，预计后续还将修正。加拿大大草原三个主产区萨斯喀彻温省、阿尔伯塔省和曼尼托巴省的种植面积分别下降了6%、3%和4.3%，部分农户转种谷类替代作物。

自6月份出现过东涝西旱的题材之后，随着加拿大大草原天气转向正常，天气题材突然沉寂，目前包括重播的油菜籽在内，产区作物生长状况良好。7月15日阿尔伯塔省政府表示该省油菜籽优良率为68%。接下来菜籽进入关键生长期，若天气一直正常，ICE菜籽将缺乏上行动力。

新季菜籽有着较强的丰产预期，但当下的局面是加拿大缺乏菜籽以供出口，加拿大谷物理事会称，截至7月10日当周，油菜籽出口为8.7万吨，略低于一周前的水平，本年度迄今为止的出口量超过500万吨，只有上年同期的一半。加拿大菜籽库存降至低位，10月份之前全球菜籽贸易量继续处于偏紧状态。

菜油低库存下基差坚挺

2022年1—6月中国菜油进口量为55万吨，同比减少64%。随着国际菜籽价格走低，进口菜籽压榨利润转好，当前加拿大油菜籽压榨利润在400元/吨上下。但因去年加拿大菜籽减产，能运往中国的菜籽和菜油量非常有限。据机构数据，沿海进口菜籽油厂的菜油库存已连续下降三个多月，且近期华东地区暂无大量新增菜油到港，预计去库还将持续。基于国内现货偏紧的格局，菜油基差仍处于历史同期高位，油厂挺价意愿较强。

目前国产菜籽走货清淡，进口菜籽货源紧缺，在10月加拿大新季菜籽到港之前供应端或难有明显改善，对菜油价格有一定支撑。而中秋、国庆双节备货尚未全面启动，菜油需求有限，整体处于供需双弱的格局，短期趋于振荡。待需求端启动，菜油价格有望走强。值得注意的是，近期包括油脂在内的大宗商品价格受宏观情绪影响较大，后市继续关注俄乌冲突、能源价格与美联储加息等相关题材。