PTA市场“阴晴不定”，三季度仍可做多？

期货日报网讯（记者 杨美）近日，PTA市场多空逻辑频繁切换，经过上周的趋势下跌后，本周初有所止跌反弹，但周三再度回落。截至昨日下午收盘，PTA主力合约下跌2.7%至6476元/吨。

从近期来看，南华期货能化分析师戴一帆表示，6月10日以来PTA自高位回落后，成本端依旧保持强势，随着近日原油反弹，PTA在本周一、周二也出现反弹行情，但随后在周二夜盘时段传出的聚酯减产的消息，又再次引发市场对PTA三季度供应过剩的担忧，导致PTA盘面走弱。

据了解，在原油高价的背景下，化工中下游企业多面临生产亏损、需求不佳的情况。华融融达期货能源化工研究员韩冰冰告诉记者，以PTA产业链为例，PTA和下游聚酯企业也均面临生产亏损的困境。为了降低亏损，部分企业会选择降负荷甚至停产检修，导致供应或需求的改变，从而引起市场交易逻辑的切换。

“具体来看，今年上半年，PTA生产企业大多数时间均在亏损运行，打压了企业的生产积极性，行业开工率持续偏低。进入6月份，伴随着集中检修的结束，装置陆续复产，行业预计PTA在7—8月份将小幅累库，叠加原油和PX的弱势，PTA下跌流畅。而近日，市场又传出华南一套450万吨PTA装置初步计划7月中旬检修，预计检修20-25天；同时西南一套100万吨PTA装置计划6月底停车，检修时间初步预计10天左右。两套装置的意外检修，叠加东北装置7月计划检修，7月份累库预期被扭转，又支撑PTA价格上涨。”韩冰冰表示，而本周二聚酯龙头企业计划开启新一轮减产，预计聚酯行业月均负荷将下降3%左右，在需求收缩的影响下，PTA供需再度重回悲观格局。

对于后市PTA将会如何运行，戴一帆认为，主要矛盾点为成本和需求。成本方面，预计三季度的能源仍然维持高位震荡运行，目前PX仍维持在500美金，核心仍锚定在成品油，同时汽柴油裂解仍坚挺，预计调油价差回调后继续走强，整体而言，PX近月依旧偏紧，国内供应无法完全满足需求。在原油仍强势的背景下，预计PTA短期向下空间有限。

“需求方面，我们当前市场有过度交易需求衰退的苗头，在能源依旧高位的状况，将宏观情绪过分倾注到了聚酯产业链是矫枉过正的行为。虽然短期有市场减产的扰动，但对于下半年的需求并不需要特别的悲观。”戴一帆表示，国内方面，伴随着疫情的好转、更精准的管理措施，以及各方面的政策激励，我们可以有理由也有信心对下半年的需求有所期待。当前聚酯减产的核心目的是去库存和挺价，预计随着需求的恢复够会解决，下半年依旧可以期待。总的来看，目前PTA成本维持高位，近端需求疲软还会持续一段时间，伴随着三季度需求的回暖PTA仍有多配价值。