隐波下方空间有限

6月22日，两市振荡下跌，量能仍在万亿关口附近，日内波动较大。期权方面，标的资产50ETF跌1.06%，华泰柏瑞300ETF（510300）跌1.15%，嘉实沪深300ETF跌1.15%。各品种期权购沽隐波走弱，整体处于历史均值附近，合成标的基本持平，认购持仓逆市加仓，认沽减仓，期权市场情绪中性偏积极。

数据显示，50ETF期权市场活跃度下滑，持仓量受6月合约到期影响也出现一定下降。当日期权总持仓2801899张，较前一交易日减少51681张。其中认购合约持仓1429710张，较前一交易日增加32116张，认沽合约持仓1372189张，较前一交易日减少83797张。持仓量PCR值0.9598，较前一交易日减少0.0820。成交量方面，当日全市场合计成交2363023张，较前一交易日减少733609张。其中认购期权成交1208754张，较前一交易日减少407857张，认沽合约总成交1154269张，较前一交易日减少325752张。日成交量PCR值0.9549，较前一交易日增加0.0394。

沪深300三个期权品种成交全面下降，持仓整体也有所减少。其中，沪300ETF期权成交量2312700张，持仓量2516992张，成交额为16.787亿元；深300ETF期权成交量为328305张，持仓量为404761张，成交额为2.526亿元；沪深300股指期权成交量110604张，持仓量172430张，成交额为8.626亿元。

当前各品种期权隐波走弱。数据显示，目前50ETF期权主力平值购沽隐波为19.25%。沪300ETF期权主力平值购沽隐波为19.11%。深300ETF期权主力平值购沽隐波为19.38%。沪深300指数期权近月平值购沽隐波为19.45%。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在15%至35%区间内，处于历史均值附近。

操作策略上，短线有回调压力，可构建保护性看跌策略。但日内分歧仍较大，投资者可继续做多Gamma。中长期来看，下方支持力度强劲。随着外围宏观风险释放，市场重心有望进一步抬升，把握回调做多的机会，未持仓投资者可在下跌途中，分批次卖出看跌期权或构建合成多头策略。