私募机构仍看好CTA基金未来表现

近五成管理期货策略产品5月份获得盈利

5月份，A股强势反弹，商品市场进入宽幅振荡期。受市场行情影响，私募股票策略基金强势反转，管理期货（CTA）策略基金表现则稍显疲软。但私募机构对商品市场后市和未来CTA基金的表现依然乐观。

有私募服务平台的统计显示，今年1—5月，成立满5个月且有业绩记录的29008只私募证券投资基金年内的平均收益率为-5.99%，其中有7249只产品获得正收益，正收益产品占比24.99%。

仅从5月的情况看，八大策略之中股票策略急速反弹，近75%的私募股票策略基金净值上涨，其中1656只私募股票策略基金净值涨幅超过5%，但今年以来私募股票策略基金的平均净值跌幅仍为13.90%。

随着一季度全市场趋势行情的结束，5月份商品市场进入高位宽幅振荡期，趋势策略普遍表现出了对行情的不适应，周期偏短的日内策略和主观期货管理人受到的影响相对较小。根据朝阳永续的统计，管理期货策略平均收益为0.01%，中位数收益为-0.11%，收益率排名在前1/4的产品平均收益率为5.06%。管理期货策略产品中，47%的产品获得了盈利。

值得注意的是，今年1—5月，南华商品指数涨幅超26%，管理期货策略基金的平均收益未跑赢指数。分析原因，广东宏锡基金管理有限公司认为，CTA产品在实际交易中，对标的的选择和权重分配并不会按照商品指数的品种分配权重来执行和配置，而是针对自身策略库的特性选择交易标的和分配权重。例如，部分CTA产品只交易某些品种或某些板块，标的相对集中，部分CTA产品交易30—50个甚至更多的期货品种，标的相对分散，还有部分CTA产品交易期权，等等。因此，从理论上看，管理期货策略基金很难和商品指数的涨跌幅匹配。另外，期货市场多空双向交易的特殊性决定了不能简单地用商品指数的涨跌来对标产品收益。

不过，今年1—5月，保持正收益的私募基金策略仍只有管理期货策略和债券策略。上述私募服务平台的统计显示，截至5月底，管理期货策略的表现在八大策略中排名第一。纳入统计的2103只私募管理期货策略基金1—5月的平均收益率为4.26%，和截至4月底4.28%的平均收益率基本持平。

对于后市，千象资产认为，未来存在两条主线逻辑：一是美联储处于加息周期，二是国内疫情防控形势和复工复产的节奏以及稳增长政策落地实施的情况。从全球经济看，美国经济已经有见顶的倾向。反观国内，虽然短期需求恢复表现不佳，叠加疫情影响，需求被不断后移，但这也表明未来政策发力或逐步加强，大宗商品价格仍有上行的动能。“近年来国际经济金融形势日趋复杂多变，地缘冲突频发，全球能源、粮食、生产原材料等大宗商品的供给不确定性显著增强，而需求端则长期持续旺盛，大宗商品价格大概率仍将坚挺，可能会长期保持宽幅振荡向上的趋势。”