PVC 反弹暂时告一段落

国内公共卫生事件解除之后，PVC需求并没有像此前市场预期的那样大幅回暖，而是缓慢恢复。加之目前社会库存高企，出口存在放缓预期，PVC供大于求的格局短期难以缓和。因此，PVC走势偏弱的概率较大。

开工处于低位

受国内PVC开工负荷偏低的影响，上游电石库存积压，价格下挫，使得近期国内电石法PVC生产企业利润得到修复。截至6月10日当周，国内华东电石法PVC生产企业毛利为640元/吨，实现扭亏为盈，上周亏损130元/吨；乙烯法PVC毛利为400元/吨，环比增加200元/吨。由于生产经营状况不佳，今年国内PVC开工负荷偏低。从后期来看，虽然电石法PVC生产企业经营状况有所改善，但是随着夏季高温天气到来，氯碱工业进入集中检修期，开工负荷回升空间有限，市场整体供应压力有限。此外，由于终端需求受到抑制，国内PVC社会库存明显高于去年同期水平，下游企业补库采购的需求不高。

内需恢复缓慢

为抑制房地产泡沫，近两年，政府对房地产行业采取了限制措施。加之部分头部房企资金链出现问题，这进一步增加了房地产企业融资难度和成本，从而使得国内房地产投资下降。数据显示，1—4月，国内房地产投资累计完成额为39154.31亿元，同比下降2.7%。从1999年国内有数据统计以来，房地产投资同比下降仅出现过两次：一次是2020年2—5月，受疫情影响，国内房地产投资不佳，连续4个月房地产投资同比下降；另一次就是现在。房地产投资下降，意味着终端市场对PVC的总量需求下降。

不仅如此，3月以来，国内多地出现公共卫生事件，这些地区的房屋和基建开工受到影响，造成PVC需求阶段性下降。随着国内多地的管控放开，市场此前普遍预期国内PVC需求将会回暖，前期被抑制的需求将会逐渐释放。不过，从目前的情况来看，PVC需求回暖速度缓慢，除线缆、医疗、部分板材和型材企业开工较高外，大部分PVC下游企业的开工负荷仍然处于低位。其中，型材企业的订单仍然较少，企业维持刚需采购、少量补库的策略。随着南方雨季到来，南方地区的PVC需求进入淡季，PVC需求难以出现明显起色。

外需后劲不足

受俄罗斯PVC出口受限等因素的影响，第二季度以来，国内PVC出口呈现增加态势，这增加了PVC整体的市场需求。相关数据显示，4月，国内PVC出口27.84万吨，较去年同期上升3.13万吨，同比上升12.68%，处于月度较高水平。不仅如此，前期签署的PVC出口订单将在7月集中交付，PVC外需有望集中释放。需要注意的是，海外PVC需求即将进入相对淡季，国内PVC出口的重要目的地印度，由于前期货源集中到货，后期的补货需求将会下降。受上述因素影响，国内PVC出口订单已经出现较为明显的下降，PVC后期的外需难以跟进。

整体来看，目前国内PVC基本面整体偏弱。其一，库存积压，下游企业降库压力较大；其二，虽然公共卫生事件逐渐解除，但是国内PVC需求恢复进度不及预期，国外出口也有转弱迹象。在这种情况下，PVC近期的反弹或告一段落，价格料呈现偏弱格局。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0015164）