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甲醇 等待强预期转化为强现实

2022-06-13 08:44:01    期货日报    王晓囡
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受国内出台一系列经济刺激措施的提振,5月底以来,甲醇期货2209合约摆脱此前的低位振荡走势,期价从2650—2750元/吨区间内突破上行,转入单边上涨模式。随着强预期利好因素有所消化,后期甲醇需要等待强预期转化为强现实,在需求数据改善的驱动下,才有进一步上涨的动能。

供给压力明显增加

众所周知,每年3—5月是国内甲醇装置的春季检修期,今年也不例外。不过,对比往年同期开工水平,今年春季检修规模略有缩小,并且其间部分项目检修推迟。6月以来,随着检修高峰期结束,国内甲醇开工率转入回升阶段。截至6月9日当周,国内甲醇装置平均开工率上升至80.48%,不仅月环比上涨6.42%,而且较去年同期增加8.71%,表明国内供应压力显著增加。

除国内甲醇增量明显外,海外供应也在趋增。虽然第一季度受内外盘倒挂及伊朗低开工影响,我国一季度甲醇进口量下滑,但是从第二季度开始,随着伊朗限气结束,气头装置开工显著,甲醇出口量快速回升。截至6月初,伊朗多数装置运行平稳,整体开工率维持在69%附近。5月下旬短停的Kaveh年产230万吨装置已于6月上旬重启恢复,ZPC、KPC、FPC及Marjan装置维持高开工,月均产量在80万吨上方。受此影响,4月我国进口甲醇攀升至115万吨。而从船货预报情况来看,预计5月甲醇进口量在120万吨左右,6月进口量在110万吨以上,整体较第一季度月均增加30万吨。在外部供应增加的背景下,近两个月,国内港口甲醇库存处于持续累库状态。截至6月10日当周,华东和华南港口甲醇库存攀升至75.58万吨,月环比上升24.11%,同比增加50.86%。其中,华东地区甲醇库存在56.60万吨,月环比回升10.40万吨;华南地区港口甲醇库存在18.98万吨,月环比增加2.86万吨。总体来看,后市国内外甲醇供应压力将明显增强。

刺激政策有待传导

第二季度以来,受疫情影响,甲醇下游需求受到一定冲击。随着国内防疫取得积极成效,加之6月初各地政府出台一系列刺激经济的措施相继落地,扭转了此前甲醇消费偏悲观的预期。不过,从政策体现到需求端存在一定滞后性,目前甲醇传统需求和烯烃需求均表现偏弱。截至6月10日当周,国内甲醛开工率维持在28.50%,月环比回落1.4%。随着南方梅雨季节到来,板材需求减弱将导致甲醛消费转入淡季。同时,上周二甲醚开工率维持在25.09%,月环比消费回升1.36%。醋酸开工率维持在71.51%,月环比大幅下滑11.42%。MTBE开工率维持在47.44%,月环比略微回升1.44%。除传统消费领域依然偏弱外,作为甲醇下游最大需求的烯烃需求也不容乐观。整体而言,刺激经济措施尚未体现到消费终端,后市甲醇需求有待改善。

整体来看,甲醇周度高频数据尚未把强政策预期转化为强基本面的现实。目前,甲醇市场仍为强预期博弈弱现实的状态。在经历6月上旬的一轮涨势后,强预期有所消化。因此,预计后市甲醇2209合约料转入多空分歧加大、振荡整理阶段。(作者期货投资咨询从业证书编号Z0012809)


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