金融期权隐波高位回落

周四早盘指数探底，之后V形反弹。

金融期权市场方面，近两日上证50指数跌后反弹力度较弱，期权市场活跃度一般。上证50ETF期权日成交量198.48万张，日持仓量222.41万张，5月合约已于周三到期摘牌，整体成交和持仓均有下滑。上证50ETF当天十字星收2.725，期权成交PCR为0.85，持仓PCR为0.70。平值合约为2.7和2.75，成交和持仓集中在这两档四个合约，其中50ETF购6月目前累计持仓14万张，日增仓1.78万张。当天看涨合约IV流畅下跌，卖方势力较强，6月看涨期权普跌，平值附近合约价格跌幅平均10%左右。看跌期权IV日内变化不大，实值合约价格略有增加，虚值合约价格跌幅在10%以内。持有因分红除息调整的非标准合约的投资者，建议尽早移仓，避免后续交易出现流动性问题。

沪300ETF、深300ETF以及中金300股指期权当日成交量分别为205.83万张、31.92万张、11.76万张，成交PCR分别为0.98、0.94、0.85；当日持仓量分别为188.32万张、27.68万张、17.61万张，持仓PCR分别为0.90、0.93、0.75。

周四沪深300上涨0.25%，因标的涨幅不大叠加隐波走低，虚值看涨和所有看跌合约价格下跌。沪300ETF期权交易集中在6月4.0执行价，看涨和看跌合约当天成交29.23万张和27.92万张，持仓14.59万张和12.11万张。其中，看跌期权增仓明显，当天3.9和4.0执行价看跌合约增仓均超1万张。深300ETF期权市场表现类似，交易集中在6月，该月份合约当天累计成交占比达90%以上，各档位合约持仓均在增加。中金300股指期权周四成交和持仓均有所放大，市场的活跃度有较大提升。

隐含波动率方面，截至收盘，50ETF、沪/深300ETF以及300股指期权加权IV分别收于20.61、21.43、21.51、21.63。近期标的整理，隐波从高位持续回落，策略方面建议以做空波动率为主，同时择时附加一腿方向性买权，构成可灵活调整的三领口组合。