尿素 下行压力仍大

自4月下旬开始，河北、山东等地尿素企业部分尿素陆续通过法检，叠加夏季高氮复合肥需求旺季来临，企业库存持续去化，尿素期现价格均出现上涨态势。但近期随着市场多重利好的兑现，出口政策也未有明确调整，尿素期货价格开始转入振荡走势，现货价格也开始回调。

日产量处于高位

一季度尿素供给端干扰较多，先是华北地区限产较为明显，紧接着国内疫情多点散发，物流短期不畅导致库存堆积，企业生产积极性普遍不高，日产量始终未能达到16万吨。但进入二季度后，随着华北地区疫情好转，下游采购积极性增加，尿素开工率也出现回升态势。4月底尿素企业开工率达到75.5%的高位，日产量也达到16.8万吨的历史高点。但进入5月后，因多地尿素企业检修，开工率有所下滑。截至5月20日，国内尿素企业开工率为71.68%，周环比下滑2.5个百分点；全国尿素日产量为15.9万吨，周环比下滑0.5万吨，但仍处于较高位置。

综合来看，目前尿素企业仍然处于季节性去库阶段，而且企业利润较为可观，后期主动大幅减产的可能性不大，因此短期内尿素供应将维持在16万吨。

重点关注出口情况

目前国内农业需求较少，北方追肥是从6月中旬开始由北向南启动，而且追肥的施用量远不及春季底肥，因此在目前尿素价格处于高位的情况下，下游经销商采购谨慎，对高价尿素抵触心理增强。

从历史数据来看，复合肥企业4月开工率一般最高，进入5月以后产量逐渐下滑。截至5月20日，复合肥企业开工率为41.12%，周环比下滑1.1个百分点，目前开工率正处于下滑通道，8月将进入高磷复合肥生产季，因此后期复合肥企业对尿素的需求也将逐渐减少。尽管近两年三聚氰胺企业开工持续高位，但人造板和三聚氰胺整体需求增长幅度有限。目前三聚氰胺产量中用于出口的约占40%，后期仅靠国内需求难以支撑尿素价格维持高位。

近两年，海外尿素市场受疫情、供应紧张等因素影响，价格出现大幅上涨，2021年四季度部分地区工厂价格已经超过1000美元/吨。经过一段时间的上涨后，尿素于4月中旬以后开始回调，目前国际小颗粒尿素价格基本在650—700美元/吨。

国内方面，尿素价格自4月中旬之后持续上涨，主要是因为尿素法检的陆续通关，尽管目前出口管控政策未取消，但法检的放松大大提振了国内市场。而且按照往年的情况，下半年国内需求清淡，出口成为重要消费方式，在目前国内外价差如此大的背景下，后期需要密切关注出口情况。

综上所述，目前尿素供应维持高位，随着天气逐渐升温，天然气供应紧张情况将得到缓解，加上成本端对尿素价格的支撑减弱，尿素市场将重回供需面主导逻辑。整体上，6月以后夏管肥进入释放期，130万吨尿素也将陆续投放市场，加上需求端利好难觅，尿素下行压力仍大。