股指期权隐波持续高位

5月11日，两市振荡上行，午后冲高回落涨幅收窄。期权方面，标的资产50ETF涨0.78%，华泰柏瑞300ETF（510300）涨1.40%，嘉实沪深300ETF涨1.28%，各品种期权购沽隐波回落，但仍处于相对高位。期权市场交投活跃，但较前一交易日有所下降，合成标的小幅贴水，期权市场情绪中性偏谨慎。

盘后数据显示，50ETF期权市场交投活跃。当日期权总持仓2990080张，较前一交易日持仓量小幅减少53643张。其中认购合约持仓1748806张，较前一交易日减少104253张，认沽合约持仓1241274张，较前一交易日增加50610张。持仓量PCR值0.7098，较前一交易日增加0.0672。成交量方面，当日全市场合计成交2320171张，较前一交易日减少440236张。其中认购期权成交1267604张，较前一交易日减少154530张，认沽合约总成交1052567张，较前一交易日减少285706张。日成交量PCR值0.8304，较前一交易日减少0.1107。

沪深300三个期权品种成交持仓涨跌不一，整体走高。其中，沪300ETF期权成交量2642812张，持仓量2432017张，成交额为18.975亿元；深300ETF期权成交量为402669张，持仓量为409369张，成交额为2.445亿元；沪深300股指期权成交量174236张，持仓量231033张，成交额为12.492亿元。

当前各品种期权隐波回落，但重心仍处于历史相对高位。数据显示，目前50ETF期权主力平值购沽隐波为21.68%。沪300ETF期权主力平值购沽隐波为21.73%。深300ETF期权主力平值购沽隐波为22.23%。沪深300指数期权近月平值购沽隐波为22.52%。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在20%至50%区间内，处于历史相对高位。

两市放量大涨，午后涨幅收窄，市场情绪中性偏谨慎。目前期权隐波在历史75%分位点附近，处于相对高位，隐波走势仍与标的呈负相关，短期内难以快速回落。日内投资者仍可做多Gamma，方向投资者则仍建议构建价差策略，防范Vega风险，谨慎购买深度虚值期权。中长期来看，政策底进一步确认，当前市场机遇大于风险，蓝筹股估值已来到历史低位，控制仓位，利用卖出看跌或备兑策略进行抄底。