沥青 逢低可布局多单

近期，沥青跟随国际油价走势出现大幅下跌。目前来看，一方面，国际油价持续高位反复振荡并没有向上突破，难以给沥青带来支撑；另一方面，旺季即将来临，现货市场能否带来提振仍面临诸多不确定性。

从近期原油和沥青盘面走势对比来看，两者的内生联动性依旧非常强烈。另外，在高相关性背景下，两者的价格结构存在较大差异。从技术层面看，原油价格在90美元/桶附近、沥青2209合约在3900—4000元/吨附近都具有较强支撑。

首先，无论是欧美对于俄罗斯原油出口的遏制，还是市场担忧需求能否给当前价格足够的支撑，这些在可预期时间内都不能成为影响国际油价的最核心因素。国际油价依旧将由俄罗斯和乌克兰的局势变化情况所主导，在其冲突没有得到有效化解前，国际油价上涨趋势不会完结。这也是逢低做多沥青的主要逻辑之一。

其次，从近期美元强势和美国政府将在秋季回补石油战略储备（SPR）可以看出，美国抑制通胀和“打压”油价的决心。另外，6000万桶的战略石油储备将是一个循序渐进的过程，并非一蹴而就并且后续还存在增量。从这些逻辑可以确定，未来国际油价波动性必然加大，而这也将导致沥青走势的复杂性。毕竟加工的时效性加重了这种价格的扰动因素，但整体的关联性和趋势性依旧如前。

再次，回到国内沥青基本面本身，国内主力炼厂近期受成品油消化速率减缓的影响，国内化工和沥青整体产量都将有所削减，这将从供应角度对国内沥青价格构成一定的支撑。数据显示，截至目前，整体行业开工率大致保持在25%的极低水平；沥青样本厂家库存保持在82万吨附近，沥青样本社会库存保持在70万吨左右。另外，国内沥青重点企业5月整体排产大致维持在200万吨，较上月降幅接近15%。通过以上数据可以看出，沥青自身供应面压力并不大，但短期需求面存在的扰动因素仍多。现货市场方面，国内华东、华南地区沥青现货价格保持在4600元/吨左右，华北和山东地区现货价格分别为4100元/吨和4200元/吨左右。华东和华南地区受供应因素制约价格相对稳定，现货成交不是特别活跃；华北和山东地区受需求不足因素影响，价格跟随盘面弱势较为明显。

最后，目前来看，一方面，原油短暂回调后仍有望走高，成本端对沥青的支撑犹存；另一方面，随着国内疫情态势的好转，以及专项债的持续“加持”，沥青需求有望逐步回升。因此，预计沥青短期调整空间或有限，后期逢低仍可介入多单。另外，从逻辑上看，若短期供应缩减对应需求预期持续好转，则国内沥青走势有可能要强于外盘原油，并且华东和华南地区现货价格表现可能会更强一些。（作者期货从业资格证编号S2006000463）