隐波居高不下

4月27日，两市放量大涨。期权方面，标的资产50ETF涨1.88%，华泰柏瑞300ETF（510300）涨2.80%，嘉实沪深300ETF涨2.77%，各品种期权购沽隐波略有回落，但仍处于历史高位。期权市场交投活跃，合成标的小幅升水，市场情绪有所好转。

数据显示，50ETF期权市场成交回落，但处于相对高位。当日期权总持仓3376825张，较前一交易日减少79765张。其中认购合约持仓2147993张，较前一交易日减少68545张，认沽合约持仓1228832张，较前一交易日减少11220张。持仓量PCR值0.5721，较前一交易日增加0.0126。成交量方面，当日全市场合计成交3104201张，较前一交易日减少1035382张。其中认购期权成交1684641张，较前一交易日减少425106张，认沽合约总成交1419560张，较前一交易日减少610276张。日成交量PCR值0.8426，较前一交易日减少0.1195。

沪深300三个期权品种成交持仓涨跌不一。其中，沪300ETF期权成交量3183720张，持仓量2587990张，成交额为27.725亿元；深300ETF期权成交量为594569张，持仓量为459626张，成交额为4.879亿元；沪深300股指期权成交量155524张，持仓量216751张，成交额为15.628亿元。

当前各品种期权隐波有所回落，但重心仍处于历史高位。数据显示，目前50ETF期权主力平值购沽隐波为26.6%。沪300ETF期权主力平值购沽隐波为27.02%。深300ETF期权主力平值购沽隐波为27.52%。沪深300指数期权近月平值购沽隐波为28.01%。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在20%至50%区间内，处于历史高位。

操作策略上，当前市场仍处于寻底、磨底阶段，短线仍有反复。目前期权隐波在历史90%分位点附近，处于高位，隐波走势仍与标的呈负相关，短期或难以快速回落，表明期权市场谨慎情绪犹在。因此，方向上投资者可构建价差策略，防范Vega风险，谨慎单腿购买虚值期权。日内投资者则可尝试做多Gamma。中长期来看，当前市场机遇大于风险，蓝筹股估值已来到历史低位，控制仓位，利用卖出看跌或备兑策略进行资金配置。（作者期货投资咨询证编号分别为Z0002616、Z0015710）