虚值认沽大笔增持

4月第一个交易日A股振荡上行，市场氛围整体一般。期权标的涨幅均超1%，隐含波动率全天振荡下行，期权市场交投活跃度提升明显。

50ETF期权成交持仓均有所提升。上周五50ETF期权总成交260.46万张，较前一交易日133.07万张增长127.39万张，增幅95.73%。持仓量268.72万张，较前一交易日255.85万张增加12.87万张，增幅5.03%。从当月合约各执行价的持仓变动情况看，认购认沽总计增持8.33万张，其中认购小幅减持0.62万张，认沽增持8.95万张。认购平值实值部位全面减持，在2.9以下价位减持2.71万张，2.95以上虚值位总计增持2.09万张，其中3.2中虚值价位增持最大为0.77万张。认沽全面增持，其中2.9至2.8虚值部位增持最多，达到6.15万张，占认沽总增持量的68.72%。整体看，认购仅在中度虚值部位小幅增持，认沽浅虚值部位大笔增持，预期后市振荡上行格局延续。

沪深300期权成交量持仓量也明显增加。从交投最为活跃的上证300ETF期权持仓变动看，当月合约总计增持6.26万张。认购仅增持0.36万张，其中4.3平值价位减持0.63万张，为认购减持幅度最大值。4.4至4.5浅虚值部位小幅增持0.59万张。4.2以下实值部位变动不大，合计仅小幅增持0.30万张。认沽总体增持5.90万张，在3.9至4.3平值附近部位增持较多，达到5.4万张，占认沽增持量的91.53%，4.5以上实值部位仅合计增持0.04万张。从持仓变动情况看，与50ETF期权类似，认购持仓变动不大，认沽在平值浅虚值部位增持量较大，下行支撑有所增强。

目前上证50ETF平值认购隐含波动率18.33%，有所回落。认沽20.33%，有所回升。上证300ETF期权类似，认购18.88%，认沽18.87%，均有所回落。历史波动率暂维持高位，目前50ETF30日历史波动率28.79%左右，沪深300指数30日历史波动率29.13%，隐含波动率回落明显快于历史波动率。从认购认沽波动率价差看，避险情绪有所增加，50ETF期权波动率价差走阔，合成标的贴水程度有所加深。

整体看，市场振荡反弹，隐含波动率有所回落，持仓变动方面，认沽虚值部位大笔增持，预期市场短期振荡上行格局延续，投资者可异步构建宽跨式空头组合。（作者期货投资咨询证编号Z0012925）