牛钱生猪周报（2022.3.25）

一、行情复盘

生猪现货价格在上次跌破12元/kg之后，本周止跌回暖，从周初的11.8元/kg升至12.3元/kg。在政策保供稳价及收储调控的背景下，现货价格下方空间可能有限。

期货方面，本周生猪期货总体维持弱势反弹，周内走势先扬后抑。近月2205合约日线周线级别均线空头排列，盘面偏弱运行。远月2209合约则再次重回震荡区间16500-18000。

二、行情展望

日内生猪期货整体小幅调整，其中近月05合约高开低走，跌至该合约历史低点附近。09合约冲高回落，本周在16900上下反复。截至收盘生猪2205合约报收12705，收跌1.32%，日成交量28669手（日环比+4895手），持仓量6.8万手（日环比-1000手）。

供应端方面，今年1-4月份的生猪供应是由2021年上半年的能繁母猪数量决定的，2021年上半年能繁母猪数量逐月增加至6月达到年内高点4564万头，这也就说明短期生猪供应相对宽裕，2021年下半年其中前五个月是逐月递减的，截至2021年11月底能繁母猪4296万头，12月底4329万头，今年能繁母猪1月份小幅去化，存栏4290万头，环比减少1.6%，2月份能繁母猪4268.2万头。今年前两个月能繁母猪去化程度并不大，未来可继续关注产能去化情况。

需求方面，由于疫情因素、及春节后2-4月属于传统消费淡季，短时间恐难有大的提振；政策方面各地收储开展，中央冷冻肉收储也启动；进口方面，国内短期宽松的供应，加上进口猪肉进口税率由8%提高到12%,短期进口数据可能难有较大改观。同时近期局部地区疫情有反复这也是对消费改善起阻碍作用的一个点。

猪周期方面，其中这轮猪周期开始时间是2018年7月份，上涨时间持续了33个月，之后连续回落至今，当下远月合约已经开始震荡磨底。

宏观政策来看，今年两会政府工作报告中“稳”字出现76次，可以看出今年“稳中求进”是经济发展的主基调。且提到要提升农业气象灾害防控和动植物疫病防治能力。加强生强生猪产能调控，抓好畜禽、水产、蔬菜等生产供应，所以政策对于生猪价格会有更多的调控。

由于全国平均猪粮比价为4.75∶1，连续三周处于过度下跌一级预警区间。国家发改委将会同有关部门启动年内第三批中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地加快收储。此前已进行两批中央储备肉收储，第一批10万吨，第二批3.8万吨。

宏观数据方面，近期公布的2月份CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.6%。1-2月份我国进口同比增长13.3%，出口同比增长13.6%。社融、固定资产投资、工业增加值也都好于预期。但是地产销售、新开工、竣工数据依旧疲软，在宽信用背景下，未来可能还有更多政策加码以促进消费。

疫情方面，全国疫情多地反复影响服务消费，上海、深圳、吉林在内的多地疫情反复且蔓延较快，目前全国疫情处于高位平台阶段，疫情防控面临复杂性、艰巨性、反复性的严峻形势。对于消费需求及交通运输或有一定影响。

地缘政治方面，俄乌局势严峻，经过四轮的谈判目前并没有实质性的进展，乌媒称俄向乌提停火“六条件”，其中五个要写入乌宪法，其中第三条是承认顿涅茨克和卢甘斯克的独立，第四条是承认俄罗斯对克里米亚的主权，这两条乌克兰难以接受，可能短期仍难达成全面共识。能源价格和相关农产品价格可能依旧会有影响。

技术面来看，05合约日线经历上周大幅回落后止跌回暖，暂时反弹力度偏弱。05合约周初反弹后回落至该合约历史低点附近，09合约止跌回暖，重回震荡区间。

综上所述，短期供应充足消费偏弱，近月合约或维持偏弱运行。远期合约区间反复开启磨底过程。行情的深度可以关注近期仔猪补栏、能繁母猪去化、新冠疫情控制等因素。

三、现货跟踪

本周生猪现货价格慢慢阴跌，周初的11.8元/kg跌落至今天12.3元/kg。全国生猪收购最低价为新疆，价格为10.4元/kg，最高价为海南，价格为17.2元/kg。

商品猪出栏均重在117kg附近，和春节前（119kg）相比小幅回落；自繁自养利润亏损400-510元/头，外购仔猪育肥亏损200元/头附近。15kg仔猪价格和50kg母猪价格分别保持在407元/头和1632元/头附近，仔猪价格近期小幅回升。

样本企业周度屠宰量每日114993头，周环比增加0.38%，冻品库容率18%附近，周环比小幅提升。

饲料原料端豆粕的现货价格受此前南美干旱天气扰动和近期俄乌局势影响，豆粕价格大幅走强。周初豆粕现货价格4880-5130元/吨，今天豆粕现货价格4960-5430元/吨，周内每吨提涨90-200元。玉米现货价格由周初的2794元/吨，小幅增加至2797元/吨。

由于饲料原料端，豆粕和玉米价格的上涨，近期饲料企业已多次提涨饲料价格。进一步加剧养殖的亏损情况。目前22省猪粮比为4.24，生猪饲料价格年初以来连续走高至现在的3.77元/kg。

生猪饲料价格（元/公斤）

四、周热点资讯

①3月22日，农业农村部在京召开部门协调会议，分析当前生猪生产形势，研究稳定生猪生产的政策措施。农业农村部副部长马有祥主持会议并讲话，发展改革委等7部门有关司局负责同志参加会议。会议强调，各有关部门要全面贯彻落实党中央、国务院决策部署，强化部门协调配合，形成政策合力，多措并举稳定生猪生产，保障市场平稳有序供给。

会议认为，当前生猪生产总体平稳，能繁母猪产能保持在合理水平，猪肉市场供应较为宽松，受供求关系影响，生猪价格进入周期下行区间，加之近期大宗饲料原料价格上涨，养殖持续亏损，不少养殖场户经营困难，需要各地各有关部门合力应对，帮助养殖场户渡过难关。

会议要求，要认真贯彻今年中央一号文件精神和《政府工作报告》部署，严格落实生猪稳产保供省负总责要求和“菜篮子”市长负责制，采取有力有效措施，化解风险挑战，全力做好保产能、稳生产各项重点工作。要强化生猪全产业链信息监测和预警，积极引导金融机构加大信贷政策支持，稳定养殖用地和环保等长效性支持政策，精准实施生猪产能调控和冻猪肉收储调节，持续抓好非洲猪瘟常态化防控，促进生猪生产平稳健康发展。

②3月22日有投资者向温氏股份提问，从正邦科技的互动回答可以看出，他们2020年从牧原股份购买的母猪已经全部淘汰，请问请问贵公司2020年从牧原股份购买的母猪还在服役吗？一年能产几个仔？存活率是多少？预计何时能全部淘汰。对此，温氏股份3月23日在投资者互动平台表示，公司现有高质量能繁母猪100-110万头，其中含部分前期外购的母猪。近半年来，公司母猪群体窝均健仔数维持在10.1-10.3头。肉猪上市率回升趋势明显，近几月稳步提升至88%左右。

③农业农村部数据，2022年1月末能繁母猪存栏4290万头，是正常保有量的104.6%。从存栏数量指标来看，2021年6月触顶4564万头后，9月份能繁数据开始回落，截至目前，降幅6%，远不及以往猪周期去产能阶段的母猪存栏降幅。但如果考虑能繁母猪存栏结构，即二元、三元能繁占比及两者在PSY上的明显差异，笔者计算的能繁母猪综合生产性能实际于去年8月才见顶，因此，理论上，生猪存栏数据最早于近年2月出现高位拐点，目前的生猪存栏数据变化可以验证。

而且综合生产性能的累计降幅仅4%，说明实际产能去化比例更低。产能端的充裕意味着下半年的供应至少在理论上已有充分保证，即对下半年的好转先以反弹看待而非反转，同时对反弹幅度不宜盲目乐观。

五、仓单及价差

截至今天收盘，生猪2205合约基差-455。生猪2205合约和生猪2209合约价差-4175。生猪期货不同月份合约价格依旧维持近弱远强格局。期货库存仓单250张，周内仓单数量减少7张。

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