隐含波动率持续回落

周四A股继续横盘窄幅振荡。期权标的下跌0.6%左右，隐含波动率持续回落。期权市场交投活跃度回落，当日沪深两市及中金所期权总成交为353.18万张，较前一交易日492.62万张下跌约28.31%；总持仓量447.59万张，较前一交易日603.39万张下跌25.82%。

受当月合约到期影响，50ETF期权成交持仓均有所回落。周四50ETF期权总成交17.88万张较前一交易日261.20万张减小90.32万张，降幅34.58%。持仓量226.45万张较前一交易日314.26万张减小87.80万张，降幅27.94%。整体看，认购认沽平值浅虚值部位全面增持，预期后市区间振荡格局延续。

沪深300期权成交量持仓量均出现下滑。从成交量看，中金所股指期权成交量小幅上涨1.33%，深证300ETF期权成交量跌幅最大为28.31%。持仓量看，中金所股指期权持仓量涨幅最大为4.98%，深证300ETF期权跌幅最大为36.73%。从交投最为活跃的上证300ETF期权持仓变动看，次月合约总计增持11.47万张。认购增持6.77万张，其中4.2至4.5平值浅虚值部位大幅增持4.97万张，占认购增持量的73.41%。4.1以下实值部位小幅增持0.77万张。认沽总体增持4.70万张，在4.2至3.9平值浅虚值部位增持较多，达到3.30万张，占认沽增持量的70.2%，4.4以上实值部位仅合计增持0.04万张。从持仓变动情况看，与50ETF期权类似，认购认沽在浅虚值部位增持量较大。

隐含波动率方面，指数横盘窄幅振荡多日，隐含波动率持续回落。目前上证50ETF平值认购隐含波动率17.90%，较前几日的高点31.0%继续回落。认沽17.92%，较前期的高点32.16%也明显回落。上证300ETF期权类似，认购19.21%，认沽18.21%，前期的高点约31%左右。历史波动率暂维持高位，目前50ETF30日历史波动率27.22%左右，沪深300指数30日历史波动率27.37%，隐含波动率回落明显快于历史波动率。从认购认沽波动率价差看，周四50ETF期权波动率价差走阔，合成标的贴水程度有所加深。

整体看，近期市场在反弹后连续多日窄幅振荡，隐含波动率持续回落，持仓变动看，认购认沽虚值部位大笔增持，预期市场短期宽幅振荡格局延续，建议投资者仍以区间交易策略为主。（作者期货投资咨询证编号Z0012925）