沥青 振荡偏强运行

近期，俄乌谈判迟迟未取得新进展，原油市场再度交易地缘风险溢价。与此同时，由于俄罗斯和哈萨克斯坦经由里海管道联盟的原油出口中断，市场供应担忧情绪进一步升级。受此影响，国际原油强势拉涨，7个交易日累计涨幅逾20%。但受制于疲弱需求，沥青跟涨不积极，同期涨幅不足10%。

成本端提供支撑

俄乌谈判展开拉锯战。周一欧盟成员国在比利时布鲁塞尔欧盟总部举行外长会议，爱尔兰等部分国家呼吁欧盟加大对俄罗斯能源产业的制裁力度，引发市场对欧盟或禁止进口俄罗斯石油的担忧。不过，欧盟内部仍存在很大分歧，对俄罗斯能源进口依赖度较大的德国、荷兰等国反对将石油纳入制裁措施。美国总统拜登将于3月24日参与北约峰会，届时是否试压欧盟对俄罗斯实施更多制裁将是市场关注的焦点。另外，据外媒报道，俄罗斯总统普京下达指示，要求俄罗斯天然气工业股份公司将合同结款条件改为以卢布结算。普京强调，将按照合同规定的数量和价格继续交付。这也在迫使欧洲天然气需求方表态，若同意卢布交易，相当于客观上解除了swift制裁；反之，欧洲天然气供应危机将愈演愈烈。

此外，有消息称，港口黑海俄罗斯段的三个装运设施中有两个遭到风暴破坏，将需要至少一个月或一个半月时间才能修复。该管道每天输送石油约120万桶，占全球需求的1.2%，运输的原油主要来自俄罗斯、哈萨克斯坦和雪佛龙等国际石油巨头。若输送发生严重中断，将进一步加重全球原油供应紧张的局面。

库存压力增加

国际原油价格涨幅明显，而沥青跟涨不积极，炼厂亏损加剧。数据显示，3月16日—3月22日当周，沥青综合利润均值为-388.5元/吨，环比减少198.2元/吨。炼厂开工率维持低迷，截至3月23日，我国石油沥青样本开工率为27%，较上期回升2.1个百分点，但较去年同期大降17.5个百分点，位于历史低值水平。

多地受疫情防控影响，物流及终端施工受限，而南方多雨天气也抑制需求释放，沥青库存呈现增加态势。数据显示，截至3月23日，国内27家沥青样本厂库库存共计103.37万吨，环比增加5.2%。国内沥青33家样本企业社会库库存共计69.7万吨，环比增加2.9%。

需求预期向好

中长期来看，我国今年基建投资力度加大，沥青总需求预期向好。截至3月22日，我国地方债发行已经超过1.5万亿元，约为去年同期两倍，其中新增专项债发行超过1.1万亿元，专项债靠前发力明显。目前多地开始陆续公布二季度发行计划，财政部也正抓紧测算分配今年专项债的分地区限额。从投向来看，新增专项债用于基建投资的比例明显加大，对沥青需求的提振效应将逐渐显现。

展望后市，一方面，俄乌局势仍不明朗，伊核谈判未有新进展，供应紧张格局难改，原油料将维持高位偏强运行，成本端支撑仍在；另一方面，随着国内疫情缓解、天气逐渐转暖，各地道路摊铺工作有望陆续展开，沥青需求预期向好。操作上，沥青市场以振荡偏强思路对待。不过，油价目前处于对消息面高度敏感的状态，注意其波动加剧风险。（作者单位：新纪元期货）