PTA 承压下行

上周，国际油价大幅回调，PTA期价失去成本端支撑，跟随原油价格大幅下行。目前PTA加工费处于低位，企业开工积极性不高，聚酯处于高负荷运行状态，但终端织机开工负荷不高，聚酯产销很难出现有效好转。在成本支撑弱化、供需支撑不强背景下，PTA短期将偏弱运行，需持续关注原油价格走势。

近期，成本端主导成为PTA价格走势的主要逻辑。2月中旬以来，国际油价重心不断上移，国际形势错综复杂，在俄乌局势逐渐紧张的背景下，国际油价持续上行并不断创年内新高，PTA期价也跟随原油价格大幅上涨。上周，俄乌军事冲突出现转机的迹象，叠加阿联酋呼吁OPEC+加快增产，国际油价大幅回调，失去成本端支撑的PTA期价也一改此前上涨状态，跟随原油价格大幅下行。后期看，短期PTA价格将偏弱运行，投资者需持续关注原油价格走势。

终端需求不足

前段时间，在成本端原油及原料PX价格持续上涨背景下，PTA加工费区间不断被压缩，甚至出现负值。据隆众资讯数据，截至3月14日，PTA加工费约-76.98元/吨。在如此低的加工费水平下，企业开工积极性不高，产量明显下滑。数据显示，2月份PTA月度产量约432.74万吨，月均开工率77.7%；上周PTA周度产量约102.39万吨，比前一周减少2.48万吨。截至3月14日，国内PTA企业开工率约72.47%，由于目前PTA加工费处于较低水平，企业开工积极性难以增强，供应提升幅度有限，预计短期PTA供应将维持较低水平。

下游聚酯需求方面，2月份聚酯行业产量451.32万吨，环比下滑5.66%。今年春节假期前后，聚酯开工率较往年没有明显降负，年后又有所恢复，目前聚酯行业整体开工处于较高水平，截至3月14日，聚酯负荷约89.64%。终端方面，春节后终端负荷提升缓慢，截至3月14日，江浙织机开工率约68.6%，仍低于去年同期水平，且终端订单并不乐观，导致聚酯产销不理想，库存有所累积。Wind数据显示，截至3月10日，涤纶长丝FDY、DTY及POY库存天数分别为26.5天、29天、25天，虽然较前一周统计值有所下降，但仍处于较高水平。

总体看，目前高成本、低利润对聚酯价格仍有支撑，但高库存、低需求的状态或对聚酯行情有一定抑制。当前受国际局势影响，出口压力加大，外贸订单暂无好转迹象。据了解，目前下游多数织布工厂维持基本运营，以生产常规款为主，未来织造可能存在刚需补货的预期，因此，短期聚酯仍将保持高负荷运行状态，但需警惕终端需求不畅对聚酯行情的影响。

库存方面，据了解，近期PTA供需累库节奏有所放缓。截至3月10日，PTA社会库存量约409.22万吨，比前一周统计值上涨3.22万吨（0.79%），下游聚酯有刚需支撑但终端需求不足，PTA社会库存呈小幅增加态势，但增加幅度放缓。整体看，供需仍对价格有一定支撑，但力度不足。

注意油价走势

目前国际油价大幅回调，拖累了PTA成本端支撑及投资者心态，PTA期价跟随原油下行。但短期地缘政治问题仍然存在，投资者需持续关注后期原油价格是否持续下跌。

从供需层面看，目前PTA加工费被压缩至低位，企业开工积极性不高，短期开工率或仍处于较低水平，且大幅提升的概率不大；需求端聚酯处于高负荷运行状态，但终端织机负荷不高，聚酯产销很难出现有效好转，对PTA以刚需采购为主，后市预期仍偏谨慎。总体而言，在成本支撑弱化叠加供需支撑不强背景下，PTA短期料偏弱运行，但需持续关注原油价格走势。（作者单位：徽商期货）