只赚自己认知范围内的钱，金融服务实体是交易的价值体现

金融服务实体是交易的价值体现——专访芝商所澳元/美元期权奖王志新

王志新是多届全国期货实盘大赛的优秀获奖选手，也是期货日报的特约作者。他专注黑色产业链上中下游期现业务与策略研究，利用自己的专业知识和经验，让交易切实服务到有需求的企业。在他看来，金融服务实体才是交易的最终归宿和价值体现。

1.找到交易逻辑，建立交易体系

王志新进入金融行业源自于2008年，从外汇市场日内交易员做起，他一步一步完善了自己的交易系统。随着从业时间的拉长，他接触到了金融行业的各个环节，始终对交易员这个职业保持着热爱。

历经十多年的交易时间，王志新交易标的池子从外汇市场到国外金融市场再到国内商品市场再到期权交易再到基差交易，一直不断地增加，他发现了很多品种的内在关系与联动性，对周期、行业和品种有了更多的认知，从点到面然后再由面回到点，慢慢找到交易的价值所在。从事产业链金融，王志新认为，用专业的交易经验和策略帮助很多的实体公司去解决实际运营中的一些风险与需求，金融衍生工具有了用武之地，交易也变得更有意义。

王志新的交易风格是事件驱动型，偏爱危机与风险性事件的策略交易。受海龟交易策略的影响，他对交易系统有独到见解，善于对事件驱动的黑天鹅事件进行交易规划，制定符合交易系统的交易策略去捕捉黑天鹅。同时，他喜欢用期权衍生品交易策略捕捉大波动率的品种，善于发现套利机会并做出套利策略。

他采用从宏观到行业再到微观技术层面的自上而下的分析体系，将三者结合，尽量客观量化去建立交易系统。他的交易系统里最基本的六点要素分别是交易的标的物、流动性与仓位管理、入场信号、出场计划、风险因素和计划前胜率与盈亏比分析，确定好这些就可以完成简单的交易计划。

“作为职业交易员，找到交易逻辑并去获利就是目标。”他说，当然首先是要找到交易逻辑，所以需要大量的时间去跟踪和完善数据库，长期的数据库的跟踪与分析是职业交易员的日常。

此外，用交易系统去控制风险，交易计划划定风险最大限度，然后执行计划。仓位管理和风险控制是每一个交易计划必不可少的最重要部分，也是可以长久存活在市场中的前提。

王志新认为，交易中最重要的是资金管理，只有做好了资金管理才有可能去拼交易策略、拼盈亏比等。即使交易策略和逻辑是有效的，如果不做好资金管理，交易计划就没有办法坚持到最后。

具体到每一笔单子，他认为都要有交易计划和资金风险控制管理，单独的交易计划按照最大亏损额控制就好。“连续亏损是正常的，概率法则而已，重要的是心态的变化和控制，还有亏损后的资金管理有没有同步变化。”他说。

交易员不是和人打交道，王志新表示，而是跟一堆数字和逻辑打交道。想要成为优秀的交易员，需要有自己的逻辑体系、分析体系和长期更新的数据库，并且把资金管理、风险控制放在首要位置，这些基本功必不可少。

2.服务产业客户，实现金融衍生品价值

王志新表示，自己的参赛目的就是为了和大家交流共同进步。2021年是他第二次参赛，通过比赛自己认识了很多优秀的选手和老师。对于成绩，他认为坚持交易逻辑和交易系统就好，没有针对比赛调整交易理念和交易策略，只是遵守自己的交易系统和既定的路线。“成绩是靠交易系统取得的，核心是交易逻辑的分析体系。”他说，2021年市场波动率较高，能不能坚持拿住盈利、控制住亏损是关键。

2021年行情波动比较大，供需矛盾叠加通货膨胀预期，再加上周期的巨大力量，趋势来临时需要更加小心翼翼和坚定的持有。“2020年我的交易策略已经预判到了通货膨胀的可能性，后期叠加供需因素上涨幅度确实出乎意料。”他说，2021年基本上是全品种交易，原油的盈利比较多，对于原油的交易计划就是趋势持有。

他介绍，大赛中盈利最大的交易除了原油的多单，还有DBC商品指数。自己就是基于对趋势和交易逻辑的理解，将交易机会执行到底。回撤最大的交易是因为行情的尾期波动率增加，他表示这个是无法避免的，如果趋势没有改变，回撤的幅度一定会大，但是这个回撤是否在资金管理的限度内和交易计划内就是最重要的问题，如果不是正常的回撤就要仔细考虑并总结回撤原因。

对于未来的交易规划，王志新表示，自己依然会继续参赛，今后的发展路径是服务更多的产业客户，帮助客户解决实际的需求，对冲风险，体现金融衍生工具的价值。

“这个市场是巨大的，金融市场还处在发展阶段，需要更多的专业人员利用专业技能为我国企业的发展添砖加瓦。”他说，金融服务实体是国家特别需要的，也是企业特别需要的。他也通过自己的经验，切实提供了金融衍生品的方案，帮助企业享受到金融的便捷性和优势，实现了金融衍生品的价值。

“不管哪个行业都需要不断地学习、更新迭代，才能一直进步。坚持原则然后去进步，剩下的交给市场验证就好。”王志新最后表示。

只赚自己认知范围内的钱——专访芝商所十年期美债期货专项奖吴承谕

近两年，受新冠肺炎疫情影响，市场不确定因素有所增加，金融市场波动大幅提升。在这样的情况下，一个擅长宏观策略的投资者应该如何选择交易品种，在低风险下获得较高收益呢？在第八届全球衍生品实盘交易大赛中获得芝商所十年期美债期货专项奖的吴承谕认为，最好的选择就是赚认知内的钱。

1.重点交易供需失衡的品种

据吴承谕介绍，他是典型的宏观策略交易者。具体来说，就是先根据经济数据判断当下经济情况处于经济周期的哪一阶段，再根据所属阶段选择不同的资产进行配置。本质上，其交易模式建立在美林投资时钟的理念上。根据该理念，一个经济周期被分为衰退、复苏、过热、滞胀等四个阶段，而每个阶段的最优配置分别是债券（衰退）、股票（复苏）、商品（过热）、现金（滞涨）。

“当然，实际情况往往比理论复杂得多。不仅根据近期数据很难判断当前具体处在哪个阶段，各类资产的表现也并非完全按照理论般表现。因此，在实盘交易时，我还会综合当时的实际经济情况、财政政策、市场情绪等多方面因素来判断当前最适合配置哪些资产。”他说。

若当前的市场更适合配置大宗商品，据吴承谕介绍，他则会先研究各品种的基本面，在确定某品种存在一个导致供需失衡的矛盾点，且短时间内该矛盾点无法解决后，根据其供需情况、库存、基差、相关政策，并集合国内外经济情况，开始建仓。

以近两年特别热门的国内黑色系期货为例，他告诉记者，“若我准备建仓，一定是因为该品种出现了像2019年巴西淡水河谷矿难，2020年美国政府不间断的财政补贴，以及今年减碳等影响较大且短期内很难解决的供需失衡矛盾点。”

而之所以会形成这样的交易模式，与吴承谕过往的交易经历有着很大关系。据了解，吴承谕真正开始接触交易是在2015年下半年。当时他进入的是股票市场，交易风格与大部分初学者差不多，喜欢追涨杀跌，却又做不到真正的买低卖高，因此难免亏损。

到了2017年，随着股票市场整体风格转向绩优股的价值投资，吴承谕也开始转变其投资风格。不仅选股时，更注重企业基本面，持仓时间也随之拉长，转为中长期持有。与此同时，他也开始关注宏观经济周期对市场的影响。

正是从那时起，吴承谕逐渐接触到国债、黄金、铜、原油等大类资产类别。在逐渐懂得各个资产之间的关系后，2019年年中，他开通了国内期货账号，开始参与境内黄金期货交易。此后，经过了一年的摸爬滚打，他又在2020年下半年开始交易国际品种。

在他看来，与其他工作不同，交易和生活其实很难完全分割。尤其是外盘期货，不仅交易期间需要去关注每天发生的各类资讯，受境内外节假日安排不同影响，外盘交易者有时还不得不在国内节假日期间持续工作，研究资讯，思考此后的交易计划。“毕竟，交易是没有捷径而言的，想要成功只能不断学习试错。”

考虑到审计工作需要经常加班，无法兼顾交易。最终，在对交易的热爱下，他放弃了原先的工作全身心投入到期货交易。“比较幸运的是，家人和朋友都很支持我的选择。”吴承谕笑道。

2.严格遵守交易计划

据了解，这是吴承谕第二次参赛。就在2019年，他参与了比赛。提及其参赛的原因，吴承谕表示，一方面是因为自己本身就在做交易，参与实盘大赛只需将账户接入，这个过程本身并不麻烦；另一方面则是想通过参赛，更清楚地认识到自己在市场中的交易水平。总体来说，大赛和交易者是相辅相成、相互促进的关系，大赛可以发掘优秀的交易者，交易者也可以通过比赛来证明自己，提高自信心。

因此，在这两次比赛中，吴承谕并未改变其交易策略。实际上，通过参赛，他发现，若想提升交易的成功率，最好还是坚信自己，严格遵守自己的交易计划。

不同于其他短线交易者，吴承谕习惯在交易前做好交易计划。其不仅会提前考虑好自己的交易理由、入场点位、目标点位、止损点位等，还会提前预测盈亏比和可能出现的风险等，并尽可能制订出Plan?B，降低自己交易时的情绪波动影响。

除此之外，提前做好交易计划还可提升交易者的耐心。进而保证自己在市场没有给出明确信号的情况下，不会盲目入场，徒增无谓的损失。

不过，他也承认，市场并非是一成不变的。“一旦市场发生变化，交易计划也需做出适当调整。只是在调整交易计划前，我的习惯是先给出充足理由说服自己。”

相对的，吴承谕的止损幅度也比短线交易者更大。具体到其终极止损点（也就是一旦触及必然止损的点位）上，据介绍，一般是其投入期货市场总资金的25%—35%。即使市场出现反向行情，导致投资出现大幅回撤，他也习惯先降低仓位，再通过观察品种基本面情况、市场情绪变化等确认是否要全部止损。

当问及其终极止损幅度是否过大时？吴承谕表示，他之所以会将终极止损幅度控制在投入期货市场总资金的25%—35%，主要是因为其本身采取的就是大类资产配置的投资模式，期货作为一种带杠杆的投资工具，被其适量配置。虽然，控制期货方面的资金投入会降低自己整体资产配置的杠杆，但这也的确能有效降低资产配置的整体风险。据了解，为了更好地控制衍生品配置带来的风险，吴承谕在控制期货配置资金量的同时，还会有意限制自己在期货方面的持仓。

总体来说，他认为，风控对于投资来说是非常重要的，将直接影响其能在投资上走多久，因此需要每个投资者都认真对待。