马棕油期价盘中暴跌，内盘油脂油料全线下挫

昨日12：30，BMD马来西亚棕榈(11866, -196.00, -1.62%)油期货收盘跌7.45%，报价6301林吉特/吨，盘中最低一度暴跌近9%。国内方面，棕榈油主力合约日内最高跌7.00%。截止下午收盘，油脂油料板块领跌市场，棕榈跌超6%，豆油跌超3%，菜油跌超2%。夜盘收盘棕榈、豆油跌超1%。

　　此前，根据马来西亚交易所的公告，自3月4日收盘后，一手毛棕榈油期货的保证金将从7500马币上调到9000马币，上调20%，现货月合约保证金将上调到10000马币。

　　有机构分析认为马棕暴跌或受此影响，中银期货分析师周新宇表示，目前棕榈内外盘高位波动剧烈，马来西亚交易所与大商所均出台风控措施上调保证金。上调保证金对于抑制非理性情绪有一定效应，此外俄乌阶段性停火、原油下跌、美政府研究放弃生物燃料法令传言均推动了昨日油脂板块的下跌，目前市场交投氛围浓烈，油脂市场波动加剧，高位或有所反复。

　　“美国生物燃料政策变动的消息也对盘面有所打压。据悉，拜登政府正在研究放弃生物燃料混合授权（RFS）是否有助于抵消俄乌冲突爆发后引起的玉米(2903, 4.00, 0.14%)和豆油等关键食品原料价格飙升。但目前并没有迹象表明白宫即将做出决定，后期进展仍需持续跟踪。”中州期货油脂研究员陈哲称。

　　据了解，RFS一直是美国农业和石油行业之间争执不休的话题。农民和生物燃料生产商是这项政策的支持方，因为该政策能提供一个有稳定收益的市场；而炼油商则认为强制性授权给行业带来了沉重的成本负担，尤其在目前 BOGO价差高企的局面下，更是缺乏执行掺混动作的动力。若政府放弃RFS政策，生物燃料行业回归市场化，美国用于生物燃料生产的豆油消费量将不及预期，进而全球植物油平衡表也将有所变化。

　　据外媒报道，彭博社对分析师、交易员和种植园高管的调查显示，2月份马棕油库存料较上月下降12.9%，至135万吨。这是自2020年12月以来的最低库存，同比下降了近30%。毛棕榈油产量可能下降4.8%，至119万吨，为一年来最低水平。

　　目前国内外棕榈油的基本面情况如何？据周新宇介绍，目前各大机构对于2月马棕榈产量预估存在偏差，但由于印尼的出口限制，出口需求转向马来，马来西亚2月持续去库存为大概率事件， 且未来一段时间库存将一直处于历史低位。但随着减产周期步入尾声， 东南亚产区能表现出不错的复产预期。由于棕榈油价格高企，性价比缺失，加之国内进口利润不佳，需求清淡，国内库存维持在绝对低位运行。此外，有消息称印度已取消部分棕榈油采购计划，棕榈油需求同样转弱。整体基本面有望逐步好转，高价位抑制需求，产需两地库存低位运行。

　　对于马棕的供应情况，陈哲表示，上半年预计累库乏力，全年供需格局改善有限。即使全年产量恢复情况偏乐观，回到1900万吨左右的正常水平，但是在印尼供应缩减的情况下，库存累积会受限。根据马棕平衡表，2月大幅增产大概率无望，3月随马来边境打开，预计劳工改善迹象会有所体现，加之2月基数偏低，3月产量增幅预计较大，下半年进入高产季。累库结点看到5月，6月开始累库趋势明显，但整体库存水平不算高，库存高点预计处于仍历史偏低值。

　　“国内方面，豆棕库存持续走低，尤其棕榈油目前仅34万吨的库存，1—3月的进口量受进口利润倒挂的限制，每月进口量仅满足刚需，若产地一直挺价，国内供应矛盾较难化解。”陈哲说。

　　展望后市，棕榈油期价还能长时间保持在当前高位吗？

　　陈哲称，鉴于基本面强劲，棕榈油难以趋势性扭转，但高位之下受市场情绪影响，随俄乌战争逐渐平息，棕油期价存在深度回调可能。

　　“当前植物油价格已处于历史高位，利多因素已基本被交易。而未来不确定因素较多，如俄乌冲突出现缓和、南美大豆(6192, -44.00, -0.71%)产量超预期、棕榈油产量出现拐点，油脂价格则会出现回落的契机。个人认为油脂价格尤其棕榈油价格较难在当前价位长期运行，中长期重心大概率下移。”周新宇说。