走势上演“过山车”焦煤将何去何从？

近期，焦煤在市场情绪带动下开盘一度冲高逾4%，但好景不长，之后便一路回落，日间更是出现直线下跌，从逻辑上看，俄乌冲突对黑色系商品影响有限，煤炭进口方面来自俄罗斯的影响短也并不大，加上晚间公布的开复工率数据不及预期，导致黑色商品全线回落，焦煤自然也被拖累，展望后市，焦煤将如何演绎？

供应平稳运行

焦煤供应上，目前依旧处于节后快速恢复之中，数据上看，上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为608.55万吨，较上期增加22.09万吨。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本，开工率71.66%较上期值增6.64%，日均产量57.88万吨增4.68万吨。目前在煤炭保供稳价背景下，煤矿供应上的限制可能会有所减弱，产量或将将维持平稳。

不过进口方面，受疫情影响，进口口岸通关量依旧偏低，三大口岸日均通关车辆仅有150车左右，增量有限，后续留意是否有增加通关举措的消息，留意是否有增量的出现。

需求预期向好

需求上，目前下游限产尚未结束，焦化厂和钢厂需求均有限，焦煤需求暂未释放，数据上Mysteel上周调研数据显示，全国230家独立焦企产能利用率为68.1%，环比上周减1.3%，247家钢企产能利用率为84.8%，环比增0.4%。

同时终端需求恢复也较慢，据百年建筑网调研数据显示，截至2月24日，全国施工企业开复工率为69.6%，较上一期提升18.6%，低于去年同期17.3%，下游工地整体开复工率不及预期，预计3月3日全国施工企业开复工率可达79.3%。

不过现阶段需求端随着焦炭现货出现见底迹象，焦钢厂采购热情回暖，需求开始有所改善，加上随着限产因素趋弱下游复产将近，部分库存较低的钢厂可能开始提前补库，焦煤在中期补库需求预期下有所支撑。

库存水平偏低

最后库存方面，焦煤总库依旧相对偏低，仅矿端复产较快出现一定程度累积，焦钢企业库存均较低，数据上看，上周Mysteel统计焦煤总库存2853.6万吨环比减少102万吨，煤矿库存272.7万吨环比增加26.1吨，全样本焦化厂库存1293.9万吨环比减少62万吨，钢厂库存952万吨环比减少39.3万吨，港口进口焦煤库存334万吨环比减少27万吨。后续留意库存向下游转移的情况。

总结

目前焦煤受钢厂复产补库需求预期支撑，但需求成色还需验证，焦煤依旧可震荡看待，短期需要继续观察下游库存变化以及复产情况，留意动煤方面的影响。注意跟踪终端钢材需求的恢复进度。

■文章部分数据来源于华泰期货、方正中期期货、中信期货、五矿期货、文华财经、汾渭能源、百年建筑网、Msteel、Wind，仅供参考，不代表本平台及所在机构观点，据此入市风险自负。期货市场有风险，投资需谨慎！