等候外围风险释放 期指捕捉右侧机会

近期俄乌冲突升级，引发全球市场的动荡反应。2月24日午后随着消息面的进一步发酵，A股市场出现较明显回落，不过收盘前跌幅有所收窄。近期外围地缘政治方面风险逐步释放，欧美央行紧缩步调或有所放慢，建议投资者依托前期低点，关注右侧回场机会，品种方面更建议关注IH和IC合约。

海外方面，俄乌局势冲突再起，在这样的背景下以原油为代表的各类大宗商品价格进一步上涨。海外部分经济学家认为，油价上涨初期是通胀的催化剂，但是如果持续走高最终或会抑制通胀，从而进一步抑制经济增长。因此市场担忧俄乌动荡的局势刺激油价持续走升，进一步威胁全球经济增长，从而对美联储以及欧央行紧缩节奏的预期有了一些变化。从掉期市场上看，交易员们在本周减少了对美联储未来加息的押注，尤其是3月加息50个基点的概率大幅回落。十债收益率本周也回落至2%以下，十债收益率作为传统意义上的无风险收益率，理论上对风险资产估值以及走势是有一定影响的。美十债收益率的回落以及美联储和欧央行紧缩进度可能出现的放缓，或会给风险资产一定“喘息”的机会。

在最新的货币政策报告中开始关注海外货币政策错位问题，重提不搞“大水漫灌”，在政策制定方面做好预期管理并优先考虑稳增长。金融数据显示，1月信贷、社融超预期显示出稳增长力度，有望引导市场预期、稳定融资环境；企业长期融资需求回升，实体融资需求结构有望进一步改善。不过1月M2同比增速延续上行至9.8%，M1增速由正转负至-1.9%，1月M2与M1同比增速之差大幅上行至11.7%，M1增速转负虽一定程度上受春节错位效应的影响，但仍值得警惕。

从经济基本面与政策支持角度来看，最新的高频数据显示近期开工率或不及预期，“稳增长”相关的基建地产板块行情或已走完大半，而在大宗商品涨价潮的背景下资源板块的走势亦值得关注。另外，近期“数字经济”概念相关板块可能迎来政策红利，具体仍需关注该板块后续政策扶持和预算细节的公布。

从证券市场本身供需的角度，春节假期归来，证券供给端快速回落，首发和增发募集额为近三年来低位。2月A股市场整体需求亦明显偏弱，春节假期后市场成交金额一直到2月23日才首次回到万亿元以上水平。在前期连续调整的惨淡行情中，基金发行持续遇冷，新成立偏股型基金份额1月快速回落至1000亿元以下，2月快速回落至不足200亿元，沪深港通目前资金为净流出。

综上分析，在外围地缘政治问题不断发酵的背景下，海外主要经济体央行面临调整紧缩步伐的压力，而A股市场虽然仍面临一定的宏观基本面压力，但是市场对政策的呵护仍有预期。不过美债收益率目前仍维持较高的位置，可能会对沪深300指数估值带来压力。策略方面，建议关注IH和IC合约在海外风险逐步释放的条件下择机右侧偏多操作机会。（作者单位：西南期货）