波动率表现平稳

受国际局势影响，周四A股单边下行，上证指数收跌1.7%，创业板指数收跌2.11%，两市成交金额近1.4万亿元，个股跌多涨少，市场氛围整体较差。期权市场交投活跃度有所升温，当日沪深两市及中金所期权总成交为546.01万张，较前一交易日368.80万张上涨约48.05%；总持仓量490.8万张，较前一交易日的550.6万张小幅回落10.86%。

50ETF期权成交量增加85.72万张，增幅45.97%，持仓量减小37.33万张，降幅12.56%。周四50ETF期权总成交272.18万张，持仓量480.47万张。从当月合约各执行价的持仓变动情况看，认购大幅增持18.99万张，认沽增持7.31万张。认购全面增持，在3.0至3.2平值浅虚值价位大笔增持16.10万张，占认购总增持量的84.76%以上，2.95以下实值部分增持较少。认沽在3.1实值以上持仓变动较小，而在3.0以下虚值部位增持超7.5万张，占认沽增持量的103%。整体看，认购浅虚值部位大笔增持，认沽浅虚值小幅增持，上行阻力有所增大。

与50ETF期权类似，沪深300期权成交量回升，持仓量下滑。从成交量看，中金所股指期权成交量上涨幅最大为17.59%，深证300期权成交量上涨幅度最低也在43.3%。持仓量看，深证300ETF期权持仓量跌幅最大为13.47%，中金所期权小幅上涨6.70%。从交投最为活跃的300ETF期权持仓变动看，当月总计增持21.67万张。认购大笔增持13.30万张，其中4.5至4.8平值虚值部位增持较多达到11.50万张，4.3以下实值部位整体增持不足0.7万张。认沽总体增持8.37万张，增持价位在4.1至4.6平值及虚值部位相对均匀，约为1.1万张，4.7以上实值部位小幅增持1.12万张。从持仓变动情况看，与50ETF期权类似，认购平值虚值部位大笔增持，认沽虚值小幅增持，上行预期减弱。

隐含波动率方面，指数近期振幅加大，波动率的变动也有所提升。目前上证50ETF平值认购隐含波动率15.40%，较前一交易日15.91%小幅回落。认沽15.26%，较前一交易日14.20%有所提升。上证300ETF期权类似，认购16.34%，认沽16.31%，认购变动不大，认沽有所增加。历史波动率则维持平稳，目前50ETF30日历史波动率17.04%左右，沪深300指数30日历史波动率17.27%，隐含波动率低于历史波动率。从认购认沽波动率价差看，周四50ETF期权波动率价差明显减小，合成标的升水程度有所降低。

整体看，市场波动加大，认购虚值部位大笔增持，认沽虚值部位小幅增持且增持价位相对均匀，预期市场短期上行阻力有所增大，投资者可择机轻仓异步构建宽跨式空头组合。（作者期货投资咨询证编号 Z0012925）