玻璃反弹加速 淡季表现为何如此之强？

今日玻璃主力合约再度上行，继续刷新11月以来的新高，从逻辑上看，玻璃前期由于库存累计，需求低迷，基本面恶化后期价回落陷入沉寂，不过时间上到元旦前玻璃现货再度大幅下行，市场悲观情绪得到释放，并且价格回落后刺激部分冬储需求，情绪转折之下，估值偏低的期货开启修复之路。当前玻璃已经连续反弹，后面还能延续涨势吗？

供应基本持平 利润依旧承压

玻璃从供应上看，目前总体供应端变化不大，厂家开工率基本持平，整体来看仍处高位，数据上上周玻璃企业开工率为88.22%，环比上涨0.05%，产能利用率为88.71%，环比上涨0.10%。成本方面，燃料价格和纯碱价格是影响玻璃成本的主要因素，当前因燃料价格处于高位，部分玻璃生产厂商处于亏损边缘状态，成本压力较大。

当前玻璃生产上，厂家利润继续受到挤压，在传统检修旺季，玻璃产线存在冷修的可能，同时政策上严禁新增产能，后续产量上看可能易减难增，后面可重点留意是否有超预期的减产出现。

需求淡季压制 刚需尚存

需求方面，随着春节临近，下游深加工企业有提前放假计划，采购谨慎，不过目前部分下游深加工企业处于赶工高峰，且上游出台优惠及保价政策后，存在适量补货现象。整体上玻璃需求虽然受到季节性压制逐渐转弱，但支撑尚存。短期来看临近春节，下游库存本身较低，有补库的可能，同时随着地产行业预期企稳，玻璃有望被地产竣工带动。

库存继续累积

最后库存上，由于当前处于需求淡季基本面依旧供强需弱，玻璃企业库存继续抬升，累库有所加快，数据上，上周国内玻璃企业库存为3875万重量箱，增幅4.14%，企业库存天数19.2天。后续来看，随着假期临近成交寡淡，累库预计还将继续，不过临近春节，时间上处于下游春季补库的窗口期，关注库存端向下游转移的情况，留意库存能否有所改善。

总结

目前玻璃供应端依旧宽松，需求虽有支撑但继续在季节性因素下回落，玻璃厂家库存延续累计，不过在玻璃成本支撑低估值修复以及下游补库预期逻辑带动下，主力合约连续反弹。

展望后市，玻璃供应端存在改善预期，产量可能易减难增，关注产线冷修预期能否兑现，需求上，短期预计继续低迷，但随着地产行业企稳推升玻璃需求预期依旧存在，留意春季补库的实际情况，综合来看，玻璃远期供需格局有望改善，不过目前处于淡季累库阶段不宜追高，短期震荡偏强看待，等待需求兑现，留意短期下游补库情况，中长期来看地产企稳传导至竣工仍需时间，持续关注行业回暖对玻璃需求的带动。

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