沥青 不宜盲目追涨

受国际油价持续反弹影响，沥青现货价格水涨船高，在油价基本面继续利多的刺激下，沥青冬储情绪将有助于现货市场维持强势格局。但在价值洼地填平后，也应该考虑到价格与消费的负相关性，后续继续追涨仍需谨慎。

短期原油受宏观面、疫情和地缘政治因素影响波动区间或增大，而沥青虽然受到原材料因素的制约，但走势会相对温和，商品属性更强。受近期全球疫情蔓延影响，美国就业数据遭受打压，未来加息路径与力度或更加温和。此外，疫情因素对国际油价的影响具有两面性，疫情会限制货币收缩的进程，同时也会抑制整体能源消费。这些因素有利于国际油价在历史高位附近保持强势特征，进而支撑国内沥青价格。

在国际油价持续反弹期间，沥青价格走势存在明显的地域性需求特征，这也预示着在国际油价强势的背景下，未来沥青价格将继续向基本面供需回归，而市场对预期因素的关注度将不断收缩。

东北地区沥青现货价格自去年12月中旬至今反弹幅度不足2%，主要受到消费停滞冬储不积极的影响。数据显示，东北地区目前开工率为20%左右，环比回落1.3%，现货价格保持在3200元/吨附近，价格窄幅波动。华北地区与东北情况类似，但相对较好，同时间段内反弹幅度接近3.5%，开工率在28%左右，现货价格在3100元/吨左右。

山东地区受前期过度打压影响，同时间段反弹幅度最大，自去年12月中旬的2950元/吨附近反弹到目前的3120元/吨附近，反弹幅度达到6%，企业开工率在43%附近。目前，华东地区紧随盘面价格相对偏高，华南地区之前需求持续保持相对平稳走势；华东地区反弹幅度为4.5%左右，华南地区为2.5%左右，两个地区现货价格分别为3350元/吨和3250元/吨；华南地区国内开工率最高达到62%。整体上，国内沥青消费受到季节性因素的影响，并且这种地域性差异或将持续。

从国内沥青现货市场整体供需情况看，华东地区库存偏低，供应偏紧且下游采购相对积极，部分主流炼厂停产供应受限；华南地区刚需稳定，库存整体偏低；山东地区当下交投氛围一般，市场远期报价有所提升，短期主流成交价有所上行，但压力也在不断加大。整体上，国内沥青社会库存在43万吨附近，开工率在33%附近。未来如果原油价格继续提升，沥青采购成本、储备成本包括价格风险都会出现相应变化，一旦市场预期需求和实际需求不能与之匹配，就会影响现货价格继续反弹的节奏和力度，当然在原油保持强势的背景下，沥青现货价格维持相对坚挺的概率仍大。（期货从业资格证号S2006000463）