天然橡胶蓄势盘整，等待方向

随着春节假期的临近，厂家在出货及自身库存双重压力影响下，停产放假情况将逐渐增多，后期轮胎开工预计将逐步下降。

2022年首周，天然橡胶期价呈现“V形”走势，在前半周弱势下跌后，上周五胶价大幅反弹；截至1月7日收盘，天然橡胶期货主力合约RU2205报14910元/吨。尽管当前青岛地区库存维持去库继续支撑胶价，但由于近期下游轮企开工面临下行压力，需求弱势表现影响下，天然橡胶预计将以振荡调整运行为主。

产区陆续停割令橡胶供给下降

天然橡胶产出因天气原因存在着较为明显的季节周期性，随着气温的下降产区由北向南逐步开启停割。自去年12月中下旬开始，中国云南、海南等位置偏北产区率先向停割期过渡，1月中旬越南产区也将陆续开始停割，东南亚主产区天然橡胶总体产出将逐步下降。根据最新数据，2021年12月，ANRPC成员国天然橡胶合计产量为109.21万吨，环比下降11.56万吨，同比下降6.39万吨。其中，中国天然橡胶产量为5.85万吨，环比下降6.9万吨，同比上升0.35万吨，越南天然橡胶产量为14.02万吨，环比上升5.2万吨，同比上升2.36万吨。

作为全球最大的天然橡胶产区，泰国产区通常在2月开始进入停割期。去年12月初，随着雨水天气转弱，正处于旺产季中的泰国产区新胶提量预期增强，不过由于拉尼娜现象峰值阶段出现在去年12月下旬至1月中旬期间，因此泰国产区天然橡胶割胶作业料将受到一定冲击，天然橡胶供给仍存在一定不确定性。2021年12月，泰国天然橡胶产量为40.65万吨，环比下降5.11万吨，同比下降8.91万吨。

尽管轮胎市场终端需求表现维持弱势，但厂家基于提前准备可能出现的环保限产以及库存储备等目的，在2021年年末开工整体维持在六成附近。随着春节假期的临近，厂家在出货及自身库存双重压力影响下，停产放假情况将逐渐增多。据悉多数放假时间集中在1月中旬，若出现环保限产情况则停产时间可能提前，后期轮胎开工预计将逐步下降，天然橡胶需求表现趋弱。

数据显示，1月6日当周，国内全钢胎周度开工率为51.52%，比前一周下降10.3个百分点，较2021年同期下降4.19个百分点；半钢胎周度开工率为60.47%，比前一周下降3.2个百分点，较2021年同期上升4.53个百分点。

青岛库存维持去库态势

2021年年末，虽然青岛港口计划到港船货存在提升预期，但由于航运费等因素影响实际到港船货较为有限，青岛地区天然橡胶库存持续处于下降态势。进入2022年，青岛港口到港船货提升仍然有限，当地天然橡胶库存预计还将继续维持在30万吨以下低位，为胶价提供较为强劲的支撑。

2021年12月31日，青岛地区天然橡胶样本总库存为28.42万吨，环比下降0.45万吨，刷新2018年四季度以来库存新低；其中保税区内库存为6.56万吨，比前一周微降0.05万吨，一般贸易库存为21.86万吨，比前一周下降0.92万吨。

短期来看，东南亚泰国主产区还处于旺产季中，拉尼娜现象对其新胶产出造成冲击但目前影响暂有限；需求方面，随着春节假期的临近，在出货及库存双重压力影响下，轮胎企业预计将陆续展开停产放假，使得轮胎开工逐步下降，天然橡胶需求表现趋弱；库存端，青岛地区库存持续去库且库存绝对量已为2018年四季度以来新低，低库存还将继续为胶价提供支撑。

综合而言，我们预计春节前天然橡胶整体将以振荡调整运行为主。中期随着主产区逐步进入全面停割而下游企业复工复产带动需求回升，供需阶段性错配料将形成，再加上低库存的支撑，届时胶价有望再度偏强运行。