豆粕 短期跟涨为主

近期，受南美天气变化以及美国国内下游需求提振，CBOT大豆连续上涨。国内豆粕在节前采购需求支撑下以跟涨为主。

南美天气提振大豆价格

美豆方面，压榨利润维持高位，美国农业部发布的压榨周报显示，截至2021年12月23日当周，美国大豆压榨利润较前一周增长1.7%，比2020年同期提高77.4%。出口检验量有所下滑，美国农业部出口检验报告显示，截至2021年12月30日当周，美豆出口检验量119.17万吨。本年度美国大豆出口检验量3030.17万吨，较上年度的3922万吨下滑约23%。美国国内持续的高压榨利润抬高美豆价格中枢，压制美豆出口需求。投机基金连续三周增持大豆多单。截至2021年12月28日，投机基金在CBOT的大豆期货以及期权部位持有净多单98080手，比前一周增加25156手。

巴西方面，巴西大豆生长期的天气变化受市场关注。马托格罗索州等北部地区降雨高于平均水平，南部帕拉纳州及南里格兰德州受干旱影响大豆优良率已经开始下滑，后两周预报降雨情况稍有改善。巴西农户有一定的惜售情绪，巴西FOB报价也相对坚挺。但巴西新作仍有创纪录的产量预期。以2021/2022年度全球供需情况来看，如果产量基本兑现，前期的惜售情绪可能会导致收获期卖压相对集中。

国内豆粕短期供应偏紧

国内方面，一季度大豆船货需求仍有缺口，油厂开工率继续下滑。2021年第52周国内油厂大豆压榨量为179万吨，较前一周下滑约5%，也低于2020年同期的186万吨。豆粕下游节前补库仍在继续，提货量有所上升。截至2021年12月24日的五个工作日，主流油厂周度总提货量为90.56万吨，环比降幅0.28%；日均提货量为18.112万吨，较2020年同期的78.64万吨增长11.92万吨。油厂豆粕库存稍有下滑，2021年第52周油厂库存总计58.5万吨，较上一周减少0.7万吨。大豆进口成本不断上升，国内近月进口压榨利润不佳，豆粕市场短期供应偏紧。

整体来看，美国国内持续的高压榨利润抬高美豆价格中枢，压制美豆出口需求。巴西新作收获前后，国内大豆进口成本差异较大。同时，采购需求支撑叠加近月压榨利润不佳，今年一季度国内豆粕供应仍难言宽松。二季度以后，目前30美分/蒲式耳左右的3月FOB报价隐含相对悲观的天气预测，以及巴西农户后悔上一年度销售过快导致的惜售情绪。如果巴西大豆没有大幅减产，后期巴西卖压可能会比较集中。但在美国国内需求以及下季种植成本抬升和通胀预期的支撑下，CBOT大豆短期难有较大跌幅。巴西基差报价可能存在一定的下调空间。与此同时，国内下游养殖利润低位徘徊，养殖行业仍在出清过程中，很难支撑国内油厂远期压榨利润。(作者单位：前海期货)