橡胶：12月越南胶出口大幅增长，NR仓单增速快

整体来看，橡胶仍然存在低库存、高成本支撑，估值略低，但缺乏利多驱动，后市预计维持震荡。

供应总结：1）泰国南部降雨趋于减少，杯胶价格仍然坚挺。2）印尼仍有降雨预期，越南产区天气良好。3）12月越南橡胶出口大幅环比增长。4）青岛库存减少趋势未改，保税区内库存减少速度放缓。5）NR仓单增速较快。

需求总结：1）轮胎开工率基本持稳，目前未有提前放假计划。2）轮胎厂库成品库存继续累库。3）12月重卡销量仍然维持低位。

观点：上周期货价格继续反弹，基差走弱。供应端海外产区整体降雨趋少，原料价格比较稳定，12月越南出口数据多于预期，但青岛地区库存仍然处于减少状态，而NR仓单增速较快；需求端轮胎厂开工基本稳定，未有提前放假计划，厂库成品库存接近历史季节性高位，12月重卡销量仍然维持低位符合之前预期。总体而言，橡胶仍然存在低库存、高成本支撑，估值略低，但缺乏利多驱动，预计维持震荡。关注后市轮胎厂停工以及成品库存累积情况。

供应：海外降雨趋少，

12月越南胶出口大幅增长

泰国南部降雨趋于减少，杯胶价格仍然坚挺

泰国南部降雨趋于减少。根据路透数据，预计未来两周泰国南部降雨量基本在5mm以内，对割胶影响较小。

泰国杯胶价格仍然坚挺。根据QinRex数据，泰国杯胶价格为45.8泰铢/千克，同比上涨8泰铢/千克，在12月份天气改善的情况下并没有出现杯胶价格大幅崩盘，表现相对坚挺。

数据来源：QinRex，路透，天风期货研究所

印尼仍有降雨预期，越南产区天气良好

印尼产区仍有降雨预期。根据路透数据，印尼北苏门答腊省降雨量在10mm左右，对割胶有一定影响。

越南同奈省天气良好。越南主产区东南部同奈省预计未来两周降雨量较少，天气良好，有利于胶水顺利产出。

数据来源：路透，天风期货研究所

12月越南橡胶出口大幅环比增长

12月越南橡胶出口环比增长29%。根据越南海关数据，12月份越南橡胶出口数量为27万吨，环比增长6万吨，环比增长29%，同比增长19%，超出市场预期。

数据来源：越南海关，天风期货研究所

库存：青岛库存减少趋势未改，

NR仓单增速较快

保税区内库存减少速度放缓

截至2021年12月30日，保税区内库存为6.61万吨，较上周减少0.07万吨，环比减少1.05%。

保税区外库存为22.78万吨，较上周减少1.12万吨，环比减少4.69%。

总库存为29.39万吨，较上周减少1.19万吨，环比减少3.89%。

数据来源：QinRex，卓创，天风期货研究所

NR仓单增速较快

截至2021年12月31日，本周上期所RU仓单数量为20.84万吨，较上周增加0.18万吨；交割库库存为23.09万吨，较上周增加0.28万吨。

本周NR仓单数量为5.98万吨，较上周增加0.48万吨；交割库库存为6.92万吨，较上周增加0.35万吨。

数据来源：上期所，天风期货研究所

需求：轮胎开工持稳，

重卡销量仍然惨淡

轮胎开工率基本持稳，目前未有提前放假计划

根据QinRex数据，截至2021年12月30日全钢胎开工率为61.72%，环比减少2.1个百分点；半钢胎开工率为63.7%，与上周持平。

数据来源：QinRex，天风期货研究所

轮胎厂库成品库存继续累库

根据QinRex数据，截至2021年12月31日中国全钢胎库存周转天数为45天，半钢胎库存周转天数为42，较上周继续增长。

数据来源：QinRex 卓创 天风期货研究所

12月重卡销量仍然维持低位

根据第一商用车网数据，12月国内重卡销量为5.3万辆，环比增长0.3万辆，同比减少6.1万辆，2021年全年同比下降14.1%，符合之前预期。

数据来源：第一商用车网 天风期货研究所

价格：期货价格反弹上涨，基差走弱

期货价格反弹上行

12月31日RU主力收盘价为14855元/吨，较上周上涨525元/吨，环比上涨3.66%。

NR主力收盘价为11715元/吨，较上周上涨535元/吨，环比上涨4.79%。

3L胶价格仍然弱于全乳胶

12月31日上海全乳胶价格为13850元/吨，相较上周上涨375元/吨，环比上涨2.78%。

泰国RSS3价格为16750元/吨，较上周上涨350元/吨，环比上涨2.13%。

越南3L价格为13200元/吨，较上周上涨150元/吨，环比上涨1.15%。

国产浓乳价格与上周持平。

深色胶价格普遍跟涨期货

12月31日泰标STR20价格为1820美元/吨，相对上周上涨40美元/吨，环比上涨2.25%。

泰混人民币价格为13050元/吨，相较上周上涨300元/吨。

基差走弱，3L胶对RU基差仍然偏弱

12月31日上海全乳胶-RU为-1005元/吨，较上周下跌150元/吨。

泰混人民币-RU为-1805元/吨，较上周下跌225元/吨。

上海3L-RU为-1655元/吨，较上周下跌375元/吨。

泰标STR20-NR为-111元/吨，较上周下跌268元/吨。

天然橡胶平衡表

天然橡胶月度平衡表

微调12月库存变动