隐含波动率抬升

周四A股市场全天振荡上行，期权市场交投活跃度小幅回落，沪深两市及中金所期权总成交金额为25.68亿元，较前一交易日大幅回落19.51%；总持仓量540.38万张，较前一交易日517.52万张上涨4.42%。

50ETF期权成交量大幅回落27.52%，持仓量上涨3.944%。周四50ETF期权总成交159.96万张较前一交易日220.34万张下跌超27%，持仓量304.57万张较前一交易日293.02万张上涨3.94%。从当月合约各执行价的持仓变动情况看，认购增持3.61万张，认沽增持4.05万张。认购在3.2以上虚值价位大笔增持2.92万张，平值浅虚值价位仅小幅增持。认沽则整体增持为主，平值浅虚值部位附近增持3.14万张。整体看，认购认沽浅虚值部位大笔增持，增持量大体相当。

与50ETF期权类似，沪深300各期权成交量大幅回落，持仓量小幅回升。从成交量看，中金所股指期权跌幅最大为10.44%，深证300ETF小幅回落3.55%。持仓量看，深证300ETF期权持仓量增幅最大为9.59%，中金所期权涨幅最低为2.46%。从交投最为活跃的上证300ETF期权持仓变动看，当月总计增持3.24万张。认购仅增持0.35万张，其中5.0平值部位减持较多达到0.67万张，在5.25以上虚值价位增持1.01万张，实值部位整体减持。认沽总体增持2.88万张，增持主要集中在4.8至5.0部位，增持近2.35万张，占总增持量的81.59%。4.7以下虚值部位小幅增持0.41万张。从持仓变动情况看，与50ETF期权类似，认购认沽虚值部位大笔增持，认沽增持更多。

隐含波动率方面，指数波动率较前期有所放大。目前上证50ETF平值认购隐含波动率17.88%，较前一交易日18.75%小幅降低。认沽14.13%，较前一交易日15.20%也有所下跌。历史波动率则在近期抬升，目前50ETF30日历史波动率13.49%左右，沪深300指数30日历史波动率12.38%，隐含波动率仍高于历史波动率。从认购认沽波动率价差看，周四50ETF期权波动率价差小幅扩大，合成标的升水程度有所回升。

整体看，合成标的升水小幅扩大，隐含波动率有所抬升，认购认沽浅虚值部位大笔增持，认沽增持更大，预期市场振荡向上，投资者可构建牛市价差多头组合。（作者单位：中信建投期货）