铁矿“压力”显现 反弹还能延续？

本周铁矿石上行开始遭遇阻力，期价从上周的近两个月高点回落，日线三连收阴，目前回归到基本面上，铁矿逻辑上是否已经发生变化，连续反弹再回调后还可以继续看好吗。

供应宽松 发运有望改善

目前从供应上来看，节奏上处于海外矿山年底冲财报期，发运较为宽松，到港上也小幅回升，数据上上周Mysteel新口径全球发运总量3206.4万吨，周度环比增加319.5万吨，非主流发运629.1万吨，周度环比减少5万吨，周度发运量位于历史同期中高位水平。到港数据上，Mysteel统计全国45港港口到港量为2237万吨较上周小幅增加67万吨。后续来看，外矿发运方面，进入1月是外矿的发运淡季，发运有望回落，到港上按前期发运节奏看，短期到港数据预计维持增长。

需求弱势 留意钢厂补库

需求方面，目前下游钢厂复产较为缓慢，铁水产量依旧低位震荡，数据上看，上周Mysteel调研显示日均铁水产量199.01万吨，环比下降0.10万吨，同比下降45.53万吨。铁矿需求依旧偏弱运行。目前钢厂利润端继续维持中高位，钢厂综合来看有增产的意愿，短期继续关注钢厂的补库情况，在冬季环保和能耗控制等限制下，下游铁水产量反弹情况需要继续跟踪，关注钢厂复产和补库的节奏。

港口库存小幅改善

最后库存上，得益于近期的到港减少，疏港回升，上周港口库存小幅去化，数据上看上周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量15512.6万吨，环比下降183.7万吨。上周45港疏港量298.22万吨，环比增12.09万吨。钢厂库存上，本周继续回升，据Mysteel统计样本钢厂进口铁矿石库存总量10810.29万吨，环比增加235.46万吨。整体拉看，目前铁矿石港口库存依旧高位，不过后续在发运回落以及钢厂补库带动下有望得到改善。

总结

目前铁矿石表现上承压运行，从逻辑上看，前期铁矿连续走强的原因主要在于远期钢材消费修复预期的引导，加之短期钢厂在高利润下补库需求增加支撑矿价，不过目前来看，远期需求修复预期虽无法证伪但市场对此已经反映的较为充分，同时近期钢厂复产节奏缓慢，加之临近元旦，钢厂补库可能会有所放缓，对铁矿价格支撑减弱，短期主要的关注点还是注意跟踪需求端情况，关注钢厂补库和复产的节奏，依旧维持震荡看待，等待需求上的跟进。

中期来说，铁矿明年供需格局依旧偏宽松，不过在下游钢材消费预期回暖下，钢厂备货预期还是会给铁矿价格提供一定支撑，届时需要关注补库结束支撑减弱以及需求不及预期的风险。

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