玻璃纯碱库存压顶，补库力度均一般

内容提要

上周玻璃、纯碱均出现下跌，在工业品中表现弱势。

玻璃厂家库存进入季节性累库周期，生产线变动不大，冷修进程持续低于预期，产量依然位于高位。下游加工厂补库意愿不强，部分地区开始停工。纯碱方面，纯碱开工小幅下降，产量受影响的幅度略低于预期。纯碱产销回升至80%左右的水平，厂家库存积累幅度放缓。下游补库的力度目前看依然偏弱。玻璃目前基本面及预期未有太大分歧，主要问题是供应太大，需求预期向好，但何时能够兑现具有不确定性，因此玻璃目前偏弱的定位是公认的。不过需要考虑玻璃目前的低位大贴水情况。纯碱目前的分歧在于下游补库力度会有多大，根据平衡表预估，下周纯碱的周度数据将显著改善。但目前12月后结算的价格尚未出炉，市场还没有特别明确的定价锚点。成本来看，05合约的盘面成本落在2000左右。操作建议建议SA05-SA09正套持有。风险提示玻璃厂大面积冷修；纯碱厂家价格大幅下调。

玻璃供需

本周华北市场整体走势趋弱，沙河市场成交较前期减弱，各企业政策不一，部分厂家针对运费执行优惠政策，部分厂家价格下调或加大返利，市场售价灵活，贸易商仍维持低库存操作。周边市场亦有部分企业价格下调，整体走货尚可，业者观望心态浓厚。华中地区场内交投情绪较为一般，终端需求表现偏弱，整体出货持续增加，厂家对后市信心不足，后期或存下行风险。华东市场价格下行为主，整体产销减弱，部分厂家价格陆续下调，浙江地区企业受疫情影响出货减慢，价格多次下调，加之外围市场价格下跌，货源流入影响，周边部分企业价格亦下调，市场成交趋于灵活，部分厂家一单一议。华南区域企业对后市信心不足，部分企业价格下调，产销一般，下游采购较为谨慎，刚需为主。东北市场走货尚可，多数厂家加之冬储政策，部分企业针对运费执行优惠政策，下游适量备货，整体产销尚可。西南本周价格方面大致稳定，厂家出货情况由上周开始弱，本周基本稳定在7-8成左右，个别厂家热修减产情况仍存，大多厂家挺价心态较重。西北地区本周价格基本稳定，但是出货情况较差，西北本周疫情较重，货运车辆行程受限，出货量大大减少，厂家库存持续上涨。