豆粕减仓回调，油脂高位震荡

策略观点

豆粕：美豆延续涨势，但国内油脂相对偏强继续压制豆粕上涨空间，周一连粕主力合约收跌0.55%，持仓降超2.7万手，夜盘仍承压震荡。近期利多在于南美干旱和炎热天气引发供应担忧，而国内部分下游企业节前备货完成，且整体力度弱于往年，对期价支撑力度有限。连粕高位震荡为主，空单慎入。

油脂：高频数据显示马棕产量、出口环比下滑，美豆延续强势，豆油多空博弈明显，周一主力收涨1.43%，持仓量增超6000手；连棕主力惯性上行，收涨1.48%，但上行动能相对不足，持仓量减逾2000手，后市重点关注盘面对60日线的突破情况。目前国内豆油库存低位运行，对盘面支撑仍在。近期油脂驱动端在于马棕减产与出口受限之间的博弈，近期单边操作难度大，豆棕价差仍处低位，可考虑提前布局05合约。

四、行业要闻

1、外电消息，独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1,242,761吨，较11月1-25日1,254,934吨下滑0.97%。

2、船运调查机构ITS数据显示，马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1,306,408吨，较11月1-25日出口的1,340,778吨减少2.6%。

3、据我的农产品网显示，我国11月份棕榈油进口量57.11万吨，进口量较10月进口量增加4.63万吨，环比上涨8.81%，较2020年11月进口减少7.16万吨，同比下跌11.14%。具体来看，2021年11月棕榈液油进口较10月增加7.30万吨，环比上涨20.20%，较2020年11月进口量减少2.87万吨，同比减少6.19%。11月棕榈硬脂进口较10月份减少2.67万吨，环比减少16.31%，较2020年11月同期进口量减少4.29万吨，同比减少23.85%。

4、本周至未来-周，阿根廷中部及北方大豆种植带缺乏有效降水，高温干燥天气持续。本周，科尔多瓦、圣达菲、科连特斯、查科等北方地区周内最高气温多在42°C,平均气温较常年偏高4°C-8°C。阿根廷谷物交易所的数据显示，目前，该国大豆播种进度为73.3%，落后于去年同期4个百分点，其中科尔多瓦南部、拉潘帕平原北部均因墒情较差导致大豆播种延误。与此同时，大豆优良率下降至71%，不及前一-周的87%。预计未来-周，阿根廷北方高温天气范围缩小、持续时间缩短，但降水状况改观不大。

5、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，12月1-25日马来西亚棕榈油单产减少11.16%，出油率增加0.06%，产量减少10.84%。