PTA 恐陷累库阶段

成本下滑是此前PTA价格持续走弱的重要原因。受OPEC+维持复产计划、欧美疫情反复的影响，国际原油价格自高位回落，直接导致PTA上游石脑油、MX、PX运行重心下移，进而施压PTA市场。短期来看，OPEC+复产的利空已被市场消化，成本端对PTA的影响减弱，未来自身供需格局将成为主导PTA价格走势的关键。

产量稳步增加

目前，PTA企业处于微利状态，平均生产利润在10―20元/吨、加工费在600元/吨。尽管如此，仍处于年内生产经营状况较好的阶段，企业生产积极性有所提升。上周，逸盛大化600万吨/年的装置短停之后重启，福建百宏250万吨/年的装置、逸盛新材料360万吨/年的装置、恒力石化220万吨/年的装置也重新开车，仅珠海英力士110万吨/年的装置继续检修。受此影响，国内PTA企业的开工负荷触底回升。截至12月24日，PTA企业开工负荷为79.44%，较12月13日的低点上升10.95个百分点。装置集中在上周末复产，供应增加本周才会显现。

由于此前PTA企业开工负荷下降，目前PTA库存处于正常水平，维持在4―5天，但随着供应的增加，市场恐进入累库阶段，进而对PTA价格产生压制。

图为PTA企业开工负荷

需求难有起色

聚酯方面，除涤纶工业丝之外，其他领域均处于盈利状态。不过，需要注意，近期聚酯领域的利润正在缓慢下滑，其中涤纶长丝的利润持续压缩、长丝FDY的生产临近盈亏平衡线，聚酯企业的开工负荷也自高位回落。截至12月24日，聚酯切片企业开工负荷为78.98%，较2020年同期下降5.56个百分点；涤纶长丝企业开工负荷为77.17%，较2020年同期下降9.41个百分点；涤纶短纤企业开工负荷为81.14%，较2020年同期下降8.45个百分点。

另外，目前聚酯整体库存较往年偏高，下游企业补库热情不足，进一步抑制聚酯需求。截至12月23日，涤纶长丝FDY库存为21天，较2020年同期上升4天；涤纶长丝POY库存为19天，较2020年同期上升3.5天；涤纶长丝DTF库存为25.5天，较2020年同期下降1.5天。

终端织造方面，受江浙疫情影响，目前织造企业开工负荷大幅下降。截至12月23日，江浙织造企业开工负荷仅为54.45%，且12月以来呈现持续下降态势，较2020年同期下降21.97个百分点。此外，临近春节，江浙织造企业工人大量返乡，开工负荷预计进一步下降。

后期走势预测

综上所述，成本端的影响减弱，PTA自身供需格局开始主导价格走势。目前，PTA企业开工负荷上升，但下游聚酯企业开工负荷下降，后期PTA市场势必进入累库周期，价格也将弱势运行，近期的反弹难以延续，操作上建议逢反弹做空。（作者单位：中原期货）