又见圣诞“狂欢”！股市、商品齐涨，美联储或提前加息？普京“硬核”回应欧洲能源危机，国际铝、锌冶炼巨头减产

今天是平安夜！昨夜今晨，欧美股市集体走高。截至今日凌晨收盘，美股三大指数集体收涨，纳指涨0.85%，本周累涨3.19%；标普500指数涨0.62%，创历史收盘新高，本周累涨2.28%；道指涨0.55%，本周累涨1.65%。欧洲主要股指集体收涨，德国DAX30指数涨1.02%，英国富时100指数涨0.48%，法国CAC40指数涨0.77%，欧洲斯托克50指数涨1.18%。

外盘工业品期货多数收涨。COMEX铜涨0.38%；伦铜跌0.03%；伦铝涨0.92%；伦锌跌0.76%；伦镍涨0.55%。能源方面，WTI原油涨1.00%；Brent原油涨1.24%。贵金属方面，黄金涨0.30%；白银涨0.31%。农产品方面，美豆涨0.58%；美豆粕涨0.90%；美豆油涨1.26%；美棉涨0.40%；美玉米涨0.71%。

美国通胀继续“爆表”，市场预计美联储或提前加息。

欧美股市、国际油价三连涨

美国股市、债市和德国股市都将于12月24日周五因圣诞节假期休市。法国、英国股市提前收盘。

12月23日周四，追随隔夜欧亚股指涨势，美股主要指数高开高走。道指高开近百点，盘中最高涨近253点或涨0.7%，一度升破3.6万点整数位。截至今日凌晨收盘，美股三大指数集体收涨，纳指涨0.85%，本周累涨3.19%；标普500指数涨0.62%，创历史收盘新高，本周累涨2.28%；道指涨0.55%，本周累涨1.65%。欧洲主要股指集体收涨，德国DAX30指数涨1.02%，英国富时100指数涨0.48%，法国CAC40指数涨0.77%，欧洲斯托克50指数涨1.18%。

国际油价连涨三日，本周上涨4%，截至今日凌晨收盘，WTI 2月原油期货收涨1.41%，报73.79美元/桶。布伦特2月原油期货收涨2.07%，报76.85美元/桶。

美国11月PCE物价指数继续“爆表”！

美国商务部数据显示，美国11月PCE物价指数同比上涨5.7%，与预期5.7%持平，前值修正值为5.1%，是1982年6月以来的最高水平，远远超过美联储2%的目标。美国11月核心PCE物价指数年率录得4.7%，刷新1989年以来新高；11月核心PCE物价指数月率录得0.5%，创6月以来新高。

值得注意的是，上周公布的美国11月份消费者物价指数（CPI）同比上涨6.8%，创近40年来最大涨幅，11月份PPI同比涨幅也从10月份的8.8%升至9.6%，创有记录以来最大涨幅。

此外，上周美联储宣布决定将Taper的速度提高一倍，即从2022年1月份开始，将减少每月购买200亿美元的美国国债和100亿美元的机构抵押贷款支持证券（MBS）。如果美国经济前景发生变化，美联储也将做好调整资产购买速度的准备。同时，为实现物价稳定和充分就业两大目标，美联储决定维持联邦基金利率目标区间在0—0.25%之间。

分析人士认为，昨晚公布的11月PCE物价指数再次“爆表”，金融市场预测美联储或将提前加息进程。

上周美联储利率会议时公布的利率点阵图显示出，所有委员均预计美联储将在2022年开始加息，具体为2022年和2023年分别加息三次。委员们对政策举措持鹰派态度，坚定地倾向于加息。在18名FOMC委员中，12名委员认为明年至少将加息3次，6名预计明年加息不到3次，没有任何委员看到明年利率保持当前近零水平。

不过，鲍威尔却表示，不会在完成Taper之前就开始加息，且尚未针对完成Taper与开始加息的时间间隔做决定。

分析人士认为，持续的高通胀、不畅的供给体系、蔓延且不断变异的疫情是目前美国正在面临的三大难题，也是影响美国货币政策的重要因素。如若这种困局无法得以缓解，美联储或将在2022年6月前开启首次加息。美联储加息最大制约因素是美国就业恢复不及预期。截至11月份，美国非农就业人口距离疫前水平尚有390万的缺口，按近三个月月均新增约40万人推算，其恢复至疫前水平还需近10个月的时间。

普京：天然气危机是欧洲自己造成的

当地时间12月23日12时12分，俄罗斯总统普京在马涅什展览中心举行2021年度记者会。在记者会上，普京表示，预计今年俄罗斯国内生产总值（GDP）增速达到4.5%，失业率目前已降至4.3%至4.4%，低于新冠疫情前的水平。普京说，俄罗斯政府将继续致力于挖掘和发展经济驱动力，包括提高民众储蓄、发展基础设施建设、提高劳动生产力。

普京表示，天然气危机是欧洲自己造成的，因此应该自己解决。俄罗斯天然气公司Gazprom与天然气危机没有关联；我有充分的理由相信，来自德国的天然气最终将供应给乌克兰。

铝、锌冶炼巨头纷纷减产

据报道，欧洲能源价格持续飙升，使该地区最大的天然气和电力“消费者”面临严重亏损，迫使工业巨头减产，并威胁到经济复苏。　

随着能源成本逐日刷新纪录，金属和化肥等行业的财务压力也在增加，尤其是铝冶炼商都在纷纷减产。据悉，欧洲最大的铝冶炼商法国敦刻尔克铝业公司（Aluminium Dunkerque Industries France）在过去两周限制了产量。

工会代表Laurent Geeraert说，铝是最耗能的工业金属之一，电力价格飙升迫使敦刻尔克铝业减产约3%。他说，自11月初以来，该冶炼厂已损失了约2000万欧元（2260万美元），如果电价维持在极高水平，可能需要进一步限制。

德国Trimet Aluminium公司旗下三家铝冶炼厂中Voerde（年产能9.5万吨）和Hamburg（年产能13万吨）两家冶炼厂降低产能，预计产量减少近30%，涉及约7万吨的年产能。而Trimet旗下另一家冶炼厂年产能为16.5万吨的Essen，则暂未发生减产。据估计，发生减产的两家铝冶炼厂目前的现货原材料和能源价格为3800美元/吨，无法盈利，目前LME期铝报价仅2800美元/吨附近。

此外，黑山铝生产商Kombinat Aluminijuma Podgorica（KAP）也可能因高昂的能源价格面临关停的命运，或涉及7.5万吨年产能。据报道，KAP与黑山国有供电企业Elektroprivreda Crne Gore（EPCG）签订的电力供应合同将于2021年12月31日到期。合同到期后，KAP将面临高昂的能源成本，因此该公司或宣布将逐步关停KAP铝冶炼厂。

铝价今年上涨了40%以上，欧洲地区的需求也在迅速增长，但能源价格正在侵蚀铝价的盈利能力。按照法国一个月的基本负荷价格，生产一吨铝所需的电力成本约为1.1万美元。

不仅如此，能源危机还在向更广泛的行业蔓延。托克（Trafigura）旗下的Nyrstar将于1月初暂停法国的锌生产；罗马尼亚最大化肥制造商Azomures也将暂停生产活动。Azomures上周五表示，工厂已开始关闭，农民负担不起如此高的价格。

“我们正在看到欧洲铝工业和其他电力密集型金属冶炼行业的生存危机，”金属贸易商Concord Resources Ltd.的首席执行官马克·汉森（Mark Hansen）说，“要让这些企业恢复运营并不总是那么容易。这些不仅仅是开关。”

今年的能源危机可以说是相当严重，天然气价格飙升了800%以上，而电力成本则上涨了500%左右。由于冬季最寒冷的几个月仍在前方，俄罗斯限制天然气供应，目前还看不到缓解的迹象。随着新冠病毒奥密克戎变种在欧洲大陆蔓延，所有这一切都可能给欧洲工业经济留下持久的伤疤。

渣打银行（Standard Chartered）欧洲和美洲研究部主管Sarah Hewin表示，“无论是对家庭还是对企业来说，更高的汽油价格都将对经济活动构成不利因素。最近天然气价格的飙升显然对所有欧洲经济体的前景都是负面的，包括英国。”

有色金属全线上涨

上周以来，有色板块的走势出现明显反弹。昨日，有色金属期货更是全线上涨，其中，沪锌、沪镍、沪铝涨幅较大。

股市方面，昨日，有色、能源板块涨幅居前，其中中国铝业涨9%，中国宏桥、五矿资源、金川国际、兖州煤业、俄铝、招金矿业等有色大市值个股均录得上涨。

中信建投期货有色研究员王贤伟表示，随着美联储加息预期短期兑现，近期市场风险偏好明显改善，有色板块企稳反弹。而欧洲能源紧缺问题进一步助推有色板块走高，因为能源紧缺导致电力成本抬升，从而推高冶炼企业生产成本。在高成本支撑下，要么企业涨价以改善利润，要么企业减产以减少损失，而企业一旦减产则会引发市场供应偏紧预计，再次推动价格走高。因此，生产过程中电力成本占比较高的两个品种铝和锌在本轮反弹中的涨幅明显。

王贤伟分析称，目前能源危机已造成欧洲地区部分铝厂及锌冶炼厂停产，如果从产量占比的角度来看，欧洲能源短缺对锌的影响更大。

2020年全球精炼锌产量1364.1万吨，其中欧洲地区占比17.71%，约248万吨。今年8月初欧洲锌冶炼厂Plovdiv（年产能7.6万吨）停产10天，9月下旬，Nyrstar旗下位于荷兰的冶炼厂Boliden宣布错峰减产。10月，Nyrstar再次宣布削减其欧洲三家冶炼厂50%的锌产量，影响年总产能约为35万吨，大约影响欧洲14.1%的供给，全球2.5%的锌供给。如果近期锌冶炼厂进一步减产将会加剧欧洲地区供应偏紧的预期。

2020年全球电解铝产量6529.6万吨，其中欧洲地区占比11.9%，约777万吨。目前荷兰的Aldel铝厂于10月11日停产，产能11万吨，预计停产将延续至明年年初。斯洛文尼亚的Talum铝厂已停24个电解槽，并计划将明年的计划产量减少50%。斯洛伐克的Slovalco铝厂已减产10%，计划明年将产量降至80%。欧洲原铝生产商Trimet Aluminium公司旗下Voerde(年产能9.5万吨)和Hamburg(年产能13万吨)冶炼厂降低产能，预计两家冶炼厂产量减少近30%（减产约7万吨/年的产能）。罗马尼亚铝企Alro已经启动了停产计划，该铝厂年产能29万吨，计划第一阶段减产60%，且已经启动了停产程序，目前停产产能尚未超过40万吨，对欧洲当地供应影响不到5%。

展望后市，王贤伟表示，短期市场交易欧洲能源短缺的逻辑不会改变，预计伦锌走势较为坚挺，进而对沪锌价格形成支撑。而铝价走势预计内外盘将略有分化，伦铝在欧洲地区减产的预期下，或带动LME库存进一步去化，基本面得到强化。国内方面，随着铝价再次走高，成本下行，带动利润快速恢复。云南、内蒙等低成本地区陆续开始复产，同时国内消费有进一步走弱预期，预计沪铝价格呈高位宽幅振荡走势。

天风期货认为，目前海外能源问题扰动仍然存在，国内供应端恢复不及预期，且冬储背景下加工费易跌难涨，叠加副产品价格不断下滑，导致锌冶炼厂成本托底锌价作用逐渐显著。但同时消费走弱已是既定事实，短期内库存难以累增是供应端的原因而非需求的旺盛。总体来看，供应端若不出现明确的减产，能源问题扰动的影响只会边际递减，而需求端短期内并无亮点。短期内在低库存的支撑下，预计锌价维持区间振荡运行。

华泰期货研究员陈思捷认为，当前铝市场基本面相对平稳，需要重点关注欧洲地区生产企业受当地电价的影响情况，若海外能源危机延续至1月，预计铝价短期内将维持强势。

国投安信分析认为，近期海外天然气大涨引发减产担忧，国内运行产能偏低，铝锭社会库存延续去库，沪铝技术面形成突破，短期或延续振荡偏强，阻力位看向20500元/吨一线。不过现货贴水扩大至150元/吨以上，春节临近需求有待验证，持续上涨阻力较大。

近期铜价跟涨锌铝，整体重心有所上移。上海有色网（SMM）分析指出，从基本面看，以江西铜业、铜陵有色、中国铜业以及金川集团为核心的国内冶炼厂与Freeport最终敲定2022年铜精矿加工费长单Benchmark为65美元/吨与6.5美分/磅，Antofagasta周内也已经确认Follow此加工费，买卖双方最终达成一致，Las Bambas也从社区堵路当中恢复。国内库存虽然呈现小幅去库状态，但是12月份冶炼厂集中赶产，下游面临资金压力下采购意愿不强，后续可能转而呈现累库状态。总体看，在宏观面依旧有压力的情况下，铜并未受到能源问题影响，基本属于跟涨品种，警惕市场的回调风险。

纸浆期货大涨5.55%

由于受到供应端减产预期的影响，昨日收盘，国内纸浆期货大涨，主力2205合约涨幅5.55%，报收于5780元/吨，创近两周新高。

据隆重资讯12月23日消息，北木浆厂1号锅炉损坏，预计停机1个月，减产6.8万—8万吨。同时，金鱼1月安排检修，影响的供应量不详。与此同时，由于我国是纸浆消费大国，木浆主要依靠进口，漂白硫酸盐针叶浆几乎全部需要进口，对外依存度接近100%。海外市场纸浆厂停工在一定程度上会引起国内市场的价格波动。

上周，芬兰造纸工人工会已向芬欧汇川发布了歇工公告，宣布明年1月1日—1月22日对芬欧汇川旗下的工作进行停工，芬兰占到中国漂针浆逬口量的12%以上。在此之前，加拿大、俄罗斯于11月下旬也发生了供应端的扰动，预计也将对纸浆供应端产生影响。

此外，市场人士认为，下游成品纸价格近段时间以来一直处于提涨状态，对盘面也有一走支撑。据业内人士表示，从今年9月底以来，纸品价格已经连续三个月调涨，每次提价在200元/吨—300元/吨之间，近3个月来累计涨幅已经达到了600元/吨—900元/吨。晨鸣纸业、玖龙纸业、太阳纸业等在内的多家纸企，自今年9月份以来都曾发过或多次发布过涨价函，龙头大厂的提价也令许多中小造纸企业闻风而动集体涨价。

展望后市，永安期货纸浆研究员姚沁源认为，短期纸浆供应端减量预期先行，一季度，随着进口量出现的减量可能会使纸浆的价格处于中高位置。北美定价能力依旧弱于智力和俄罗斯，随着北美情形逐步好转恢复，纸浆价格有望中枢下移。

从年度格局来看，2021年“限废令”对浆供应端的减量影响并没有直接体现到木浆上，“限塑令”也没有特别提振白卡的需求。明年供需两端的预期都相较2021年平淡，没有特别明显的炒作点。供应方面，海外与国内均没有针叶浆的装置集中投产，未来3年产能增速仅有1%。针叶浆整体开工已经达90%以上，高开工率给供应端的突发事件较小的弹性，如果供应端有所损失，那么纸浆依旧难以找到相关替代物。由于供应端事故发生，在船期延长的情况下，明年一季度进口量预计下调，但整体供应体量没有明显缺口。需求端缺乏明显的亮点，明年限电情况相较今年应好转，整体纸的需求决定了纸浆的高度。

姚沁源表示，纸浆整体处在相对稳定的供需格局中，供应没有明显紧缺，纸浆供应减量的预期逐步兑现后价格中枢有望下移。

新纪元期货纸浆分析师王晨表示，短期来看，事件驱动或利多纸浆价格，罢工或影响到货预期；从中期供需来看，浆价或难以持续性上涨。

对于纸浆未来走势，方正中期期货认为，疫情等相关风险仍存在。11月下旬至今CME木材价格上涨70%。国内纸浆高价成交持续不足，纸厂受困于成本传导不畅，成品纸涨价落地并不理想，导致纸厂对高价木浆接受度下降，特别是原料库存较低的中小企业，生活用纸近期开工出现回落，白卡纸及铜版纸开工则继续上升。

南华期货也指出，生活用纸市场交投有限。下游采购积极性不高，多看空后市，终端订单无明显增量，纸厂需求清淡，部分纸企多消耗自身库存为主。文化纸市场需求仍显清淡，传统旺季订单陆续收尾，叠加赛事及局部疫情的影响，下游印厂多维持观望态度，采购刚需为主。