了无生机，玻璃连续上演1800点“拉锯战”

玻璃自7月中旬开始“跌跌不休”，中间少有像样反弹，近两个月似乎下跌动力有所缓和，在1850附近震荡连续震荡。目前玻璃期货结构依旧处于现货小幅升水状态，但对比玻璃不同月份的合约发现，2205、2209合约基差都在1800左右徘徊，似乎市场对于未来玻璃价格走势存在的分歧仍较大，多空博弈日趋激烈。目前玻璃的基本面供需、成本利润等并没有太大的变化，无论期现货都谈不上过强过弱，下游施工淡季即将到来，短期玻璃处境较大改观可能性并不大，或许只能先关注现实成本支撑，未来消费改善。

玻璃2205合约日k线

01玻璃期现结构

投资市场正如哲学观点表现的物极必反、否极泰来等思想类似，市场多空总是在循环往复的变化着，对应期货市场，就期货市场来说，期货是由现货衍生出来的，一个表示现实现货价格，一个表示未来预期价格，一波流畅的趋势性多头行情的期现结构应该是，期货大幅升水现货，现货价格低、库存高、利润低、期货远期升水近期，这也就是通常说的期货升水结构（contango结构）。与之相反的就是贴水结构（back）结构，一个流畅的趋势性空头行情，此时现货价格大幅升水期货、现货库存低利润好、期货价格远弱近强。期现价格就是这样循环往复在这两种模式之间来回转换，当然中间过程中可能出现的一些过渡，并不能完全符合这两种纯正的升水结构或者贴水结构。

玻璃年内期货现货价差

玻璃从年初开始至7月中旬，由于良好的消费预期，期货现货都大幅上行，期间升水贴水互现，前半段多基差贴水后半段基差多升水，此时玻璃企业利润较好、玻璃库存很低，6月底河北玻璃调研时发现，基本就一两天的库存。

玻璃期货不同月份合约价格一览

7月中旬是玻璃淡季转旺季的过渡时期，最终玻璃期货由于下游地产增速放缓、成本端重心的下移等因素，持续下跌，然而现货并没有立刻下跌，此时基差大幅升水，而是在10月中下旬政策调控煤炭价格、加上消费预期转弱影响现货开始持续回落，基差逐渐走弱，但依旧处于升水状态，目前玻璃的基差在+360附近，近2个月基差就在+200-600反复。抛开基本面仅看基差来说，目前玻璃期现格局似乎仍要延续基差升水的期货贴水（back）结构，行情的逆转就需要基差升水进一步缩小（现货弱期货转强、现货转强期货更强），然后变成基差贴水，现货走低，期货走强，然后回到期货升水结构中，这些当然本质上也就是基本面博弈之后的结果。

02玻璃基本面

截至上周五，玻璃现货全国均价2150元/吨，基差+345，现货价格整体维持低位震荡，且随着施工淡季渐近，短期消费需求可能难有大的改观，目前玻璃利润在180-200元附近。消费来看，上周消费略微小幅好转，上周玻璃表观消费2538万重量箱，截至上周五玻璃全国样本库存3172万重量箱，库存小幅回落，但仍处于近几年同期高位。

玻璃供应总体维持高位持稳，产能并没有较大的变化，未来关注的重点还是玻璃生产成本附近的支撑，此前从现货人士了解到，目前玻璃企业还是有一些偏“高龄”的产线，如果玻璃价格持续回落，在出现亏损的情况下，可能就会有集中检修的情况出现。这也就是当下玻璃行情不愠不火的原因，现实看成本支撑还在，未来看地产消费并没有明确的转好，玻璃作为一个产业周期较长的行业，可能还是需要一些时间来换取空间。

03玻璃综合观点

日内玻璃表现先扬后抑，虽然一些宏观的货币政策会对商品市场情绪有提振，但玻璃当下的基本面格局是供应偏宽松，下游消费需求放缓且短期难有大幅改善、现货价格来到成本附近、整体商品市场情绪偏低迷。综合这些因素来看，玻璃即使反弹或许有限，短期维持震荡态势，趋势性的机会可能还是要考验现货成本附近的支撑及下游地产建筑消费改善情况来决定。

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