生猪 季节性因素持续压制

四季度美国生猪价格季节性回落，但仍高于历史同期水平。受屠宰量整体下降影响，美国生猪及猪肉价格同比均出现上涨。由于生猪加工企业可有效将猪价的上涨向下游传导，加工企业在这一阶段盈利较为可观。10月，美国猪肉批发商销售价格较去年同期上调10%。11月，美国生猪加工企业生猪采购价格较去年上涨12.3%。

2021年四季度，我国生猪产能过剩问题尚未得到有效解决，短期市场供给仍对价格形成一定压力。临近年末，生猪终端市场需求增加不及预期，表现较为平淡。供需疲弱下，猪价继续承压。

美国屠宰量同比下降

前期屠宰场因受疫情等相关因素影响，开工受限。最近随着这一情况有所好转，屠宰企业开机率超预期增加。11月初，美国生猪屠宰量增加，美国农业部上调四季度屠宰量5500万磅，至72亿磅。尽管11月美国周度屠宰量提升明显，但11月屠宰量仍较去年同期减少3.7%，这对美国猪价形成一定提振。

上周美国生猪宰后均重217磅，低于去年同期，但仍较前5年同期均值增加2.6磅。出栏生猪体重增加，一定程度上弥补出栏量下降对终端市场供给的影响，短期美国市场生猪终端供给小幅下降。若将四季度美国猪肉出口预估值考虑在内的话，2021年美国全年猪肉出口预估值为3265千吨，较2020年下降约2%。10月数据显示，美国对墨西哥等拉丁美洲国家的猪肉出口，可部分抵消亚洲国家进口下降所带来的负面影响。但综合全年情况来看，2021年美国猪肉出口较2020年下降，对需求产生一定的不利影响。

国内终端需求弱于预期

按照生猪需求的季节性规律，冬至节气至次年春节，终端需求达到全年最高点。同时随着气温下降，终端消费缓慢提升。由此，进入冬季后，屠宰企业开机率持续回升，并在春节前达到全年最高点。

但从目前终端市场表现来看，行情较为低迷，下游采购不积极，屠宰企业走货并未出现显著改善。因此，近期屠宰企业开工率弱于市场预期。12月16日，卓创样本点统计数据显示，全国生猪屠宰企业开机率为32.57%，低于国庆节之后的全年最高点1.77个百分点，并低于2016—2018年的3年历史均值13.21个百分点。

国庆节过后，随着猪价持续走强，养殖户惜售导致生猪出栏体重延续增加。进入12月以后，大猪压栏积极性下降，出栏均重延续下降。卓创样本点统计周度出栏体重数据显示，12月16日，中国生猪周度交易均重123.46公斤/头，较11月底下降1.93公斤/头。

图为11月屠宰量低于前两年同期

而从生猪出栏量来看，11月生猪出栏量较10月出现明显下降。卓创跟踪样本点数据显示，11月全国生猪出栏环比下降14.77%。从目前基本面形势来看，12月养殖主体出栏稳定，生猪出栏压力后移概率大。由于市场普遍看空后市行情，不排除各养殖主体年底加速出栏的可能。(作者单位：光大期货)