原油承压 偏弱运行

原油供应继续增加，需求担忧不减，叠加春季检修期，原油市场正由供需紧平衡转为松平衡，库存或逐渐增加。另外，美联储缩紧货币政策的预期仍在，美元指数维持高位，油价承压。

美联储将加速缩减购债规模，叠加CPI和PPI均录得大幅上涨，市场预期明年美国加息进程将有所提前，美元指数维持高位，大宗商品价格承压。油价在利空落地后小幅反弹，然而原油基本面逐渐由供需紧平衡转为松平衡，油价依然偏弱运行。

需求担忧仍在

变异毒株omicron已在美国33个州出现，纽约州新冠患者住院人数自感恩节以来上升70%。由于omicron症状较轻，为阻止病毒传播而采取的遏制措施对经济影响可能比前几波疫情更小，但omicron的出现将限制国际旅行。因此，公路运输燃料和石化原料的需求将继续增长，航空燃料的使用将有所下降，IEA将2021年和2022年的石油需求预测下调约10万桶/天。

供给继续增加

美国原油产量缓慢增长。截至12月10日当周，美国原油产量1170万桶/天，环比持平。截至12月17日当周，美国原油活跃钻机475部，环比增加4部。虽然美国原油钻机数量稳定增长，但受资本支出的限制，美国原油产量预计难以大幅扩张。

OPEC维持超额减产。11月，OPEC原油产量2771.7万桶/天，环比增加28.5万桶/天。安哥拉、刚果、几内亚、尼日利亚因产能受限，减产执行率远大于100%，导致OPEC整体减产执行率维持高位。

关注明年1月初OPEC+会议决定。在12月OPEC+会议上，OPEC+维持明年1月增产40万桶/天的计划不变，但2―3月份，在需求增速明显放缓的情况下，OPEC+将在1月初的会议上对现有的减产政策作出调整，关注会议结果。

原油累库概率增加

美国原油在明年1月中下旬后或开始累库。截至12月10日当周，美国商业原油库存量为42828.6万桶，环比下降458.4万桶；库欣原油库存为3221.1万桶，环比增加129.4万桶；美国汽油库存为21858.8万桶，环比下降71.9万桶；美国馏分燃料油库存为12375.8万桶，环比下降285.2万桶。按照季节性走势来看，美国炼厂在明年1月中下旬后进入春季检修期，原油开始累库。

宏观加息预期升温

市场预期美联储将逐渐收紧货币政策。最新的美联储会议上，美联储将缩减购债规模提升至每月300亿美元，在明年3月将结束购债计划。另外，根据美联储FOMC12月点阵图，明后两年或各加息三次。由于前期美国CPI和PPI均录得大幅上涨，市场预期美联储将逐渐收紧货币政策，此次美联储会议结果符合市场预期。利空落地，油价小幅反弹，但美联储提前加息的预期仍在，美元指数维持高位，油价承压。

整体看来，原油供应继续增加，需求担忧不减，叠加春季检修期，原油市场正由供需紧平衡转为松平衡，库存或逐渐增加。另外，美联储缩紧货币政策的预期仍在，油价承压，走势偏弱。