国元期货 ：利空未得有效兑现 铜市震荡延续

上周铜价先抑后扬，周初在美联储鹰派行动加强预期下，美元持续承压5日均线，甚至在美联储议息会议前最低下探至67040元，美元带来的利空预期不断加深。不过，美联储议息会议后，美元带来的铜价利空并未如期兑现，铜价此后快速向上修复，并快速跳升至5日均线之上。

　　宏观方面，周初，美国劳工部数据显示，美国11月CPI同比增长6.8%，为1982年以来最高水平，同期核心CPI同比上涨4.9%，为1991年最高水平，通胀数据走高加强了FOMC会议上加速缩减债券购买计划的预期。美元持续高位震荡试探，意图再度试探96.90附近关键技术位。欧洲基准天然气期货和电力价格均创历史新高令通胀问题继续被推升，且带来了较强的宏观利空预期。北京时间上周四凌晨，美联储议息会议如市场预期宣布加速缩债，缩债规模较11月增加一倍，且点阵图显示，多数官员预期明年和后年将各加息三次。不过这并未触发美元的强势表现，美联储的加快Taper和暗示加息时间让市场打消通胀忧虑，且不认为经济增长会受影响，美股在会后全面反攻，铜价也因美元这一潜在利空因素未能有效兑现而明显止跌回升。

　　产业方面，基本面一改往日平淡，供需双向均有一定利好支撑。供应端影响最大的消息莫过于欧洲大型冶炼厂Nystar宣布维护旗下Auby锌项目，其背后的欧洲能源紧张问题再度骤然推升供应忧虑，有色金属价格均受到此消息影响。此外，五矿资源也在上周发布公告称，其与秘鲁Chumbivilcas 社区进行的持续对话不成功，Las Bambas铜矿生产将会停止。供应环节接二连三传来扰动，令近期交易所库存有所回升带来的价格压力覆盖，铜价止跌企稳明显。此外，桂林市政府上周印发通知，给予房地产开发企业经营贡献奖励。据悉，11月以来至少有10个地方出台鼓励性的购房政策，叠加《中央经济工作会议》对基建带来的乐观预期，需求端政策导向持续向好。

　　美国高通胀带来美联储鹰派行动加强，但利空暂未兑现，短期宏观风险仍未释放。供需双向均有较为积极的基本面导向，铜市库存虽有增加，但短期低库存局面难以扭转，价格支撑作用仍在，短期区间震荡走势暂时难以打破。中期维持高位宽幅震荡观点。

　　国元期货   范芮