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国内供应端的恢复预期又重新被打破,考虑到广西地区某冶炼厂环保问题的因素,假设该冶炼厂自宣布之日起停产至月底,或将影响供应量5500吨左右,那么12月的产量将难以达到53万吨。即便在消费受到限产和走入淡季的背景下,供过剩的供应也将明显收窄,库存累增的拐点或许延迟到来。同时海外的能源问题虽然边际效应递减,但依然扰动着市场情绪,短期内社会库存依然在低位徘徊,将支撑锌价偏强震荡运行。
上周LME锌库存增加1.11万吨至16.44万吨。国内社会库存下降0.48万吨至12.53万吨。保税区库存下降0.06万吨至2.47万吨。
上周国内平均锌精矿TC持平3850元/金属吨,进口矿TC持平80美元/吨。
操作建议及逻辑:观望。海外能源问题扰动仍然存在,国内供应端恢复不及预期,且冬储背景下加工费易跌难涨,叠加副产品价格不断下滑,导致锌冶炼厂成本托底锌价作用逐渐显著。但同时消费走弱已是既定事实,短期内库存难以累增是供应端的原因而非需求的旺盛。总体来看,供应端若不出现明确的减产,能源问题扰动的影响只会边际递减,而需求端短期内并无亮点。海外供应扰动多于国内,且国内结构矛盾并不突出,建议等待机会。短期内在低库存的支撑下,预计锌价维持区间震荡运行。
关注点:疫情、欧洲电价、消费不及预期。
上周焦点:
海外电价仍有扰动 广西某炼厂暂时停产
海外电价仍有扰动 广西某炼厂暂时停产
上周三,欧洲天然气价格拉涨至100欧元以上,引起欧洲地区电价飙涨,其中西班牙涨幅翻倍,德国及荷兰地区电价涨幅达到50%以上,再次将欧洲冶炼厂成本拉升,提振LME锌价。据悉,前期宣布可能会进行检修的欧洲某锌冶炼厂已发生减量,后续仍需关注欧洲地区电价。
上周国内广西地区某冶炼厂传言因环保检查问题暂时停产,目前该问题的影响程度仍在评估中,最短将影响一周左右产量,但依照曾经发生过类似问题的冶炼厂,停产数月也有可能。该厂满产产量7kt/月,预计12月国内锌产量或将难以达到53万吨。
上周宁波地区疫情影响,镇海区封锁导致全胜仓库提货受到影响,不能提货,宁波部分锌下游企业只能在上海地区进行采购,短期内市场交投较为热烈,导致上海地区现货升水明显回升。
今日LME锌库存增加14025 吨至164425吨,增幅9.33%。分地区来看,其中新加坡贡献了主要增量,增加8950吨,其次巴生库存增加3625吨。
资料来源:彭博;天风期货研究所
硫酸收益持续下跌 冶炼利润转差
沪锌远月抬升 伦锌涨势偏强
上周锌价探低回升,周内沪锌主力合约开于23170元/吨,周内高点23615元/吨,低点22670元/吨,收于23445元/吨,周涨幅1.58%。上周伦锌开于3170美元/吨,收于3299美元/吨,周涨幅4.51% 。
结构上看,LME锌0-3升贴水回落至24.75美元/吨附近,国内近月转为contango结构。
西北地区加工费普遍下调
上周国内锌精矿成交价持平上周3850元/金属吨,进口锌精矿成交价持平上周80美元/干吨。周度成交价暂时企稳。分地区来看,陕西地区下调100元/金属吨至3800元/金属吨,甘肃地区下调50元/金属吨至3850元/金属吨。
陕西地区原料压力偏大,进口矿加工费偏低,只能通过接受国内下调加工费后的锌精矿。总体来看,矿端仍然维持偏紧态势。
副产品收益下跌 冶炼利润转差
上周锌价探低回升,国内矿山与冶炼厂的博弈仍在持续。冬储时节中,加工费短期内向下的概率大于向上的概率,而在目前的加工费水平上,冶炼厂锌锭部分的收益已经转为负值,而副产品端的收益也在伴随硫酸价格的下跌而不断缩水。
总体而言,若后续硫酸价格进一步下跌,且电价没有明显的下降,那么国内锌冶炼厂整体收益近期将持续下探。
进口亏损持续低位 进口难流入
比值偏低震荡 进口难流入
上周欧洲天然气期货飙涨拉升欧洲地区电价,伦锌涨势偏强,沪伦比值偏弱运行,进口亏损仍然维持高位。伴随国内冶炼厂产量不及预期,以及库存维持低位,预计国内锌价易涨难跌,或将带动比价略微修复。短期内进口散单货源仍然难以流入市场。
需求整体进入淡季
镀锌:结构件企业订单一般
镀锌板方面,上周冷轧库存增加0.05万吨至121.06万吨,热卷库存增加2.89万吨至237.30万吨。镀锌板开工率相较上周没有明显变动,但依然不及历史同期水平。镀锌板产量受限,去库较为稳定,库存环比上周小幅下降。
由于黑色系商品探低回升,导致镀锌管企业原材料价格上行,国内镀锌管利润持续回落。镀锌结构件企业开工率相较上周基本持平,部分企业原料平均成本偏高,暂以消化库存为主。
资料来源:天风风云,SMM,mysteel
压铸锌合金:疫情影响华东采购
上周压铸锌合金企业开工率环比上周基本持平。由于江浙地区疫情原因,华东地区物流运输受到影响,但由于封锁的区域是仓库,因此对于企业原料采购提货有影响,但宁波地区大型锌合金企业仍维持正常生产,订单方面几乎没有明显影响。此外华南地区合金企业订单出现下滑,年底中小企业多以回款以及消耗成品库存为主。
氧化锌:开工没有明显回升
上周氧化锌版块开工率小幅抬升,一方面轮胎企业开工率回升,带动部分北方地区氧化锌企业订单增量,但同时轮胎社会库存出现拐点,预计短期内轮胎仍以去库为主。华东地区新订单数量减少,总体来看氧化锌企业订单走弱,没有明显增量。
LME交仓累库 国内库存小幅去化
上周LME锌库存增加1.11万吨至16.44万吨。
国内社会库存下降0.48万吨至12.53万吨。
保税区库存下降0.06万吨至2.47万吨
上周总结:国内供应端的恢复预期又重新被打破,考虑到广西地区某冶炼厂环保问题的因素,假设该冶炼厂自宣布之日起停产至月底,或将影响供应量5500吨左右,那么12月的产量将难以达到53万吨。即便在消费受到限产和走入淡季的背景下,供过剩的供应也将明显收窄,库存累增的拐点或许延迟到来。同时海外的能源问题虽然边际效应递减,但依然扰动着市场情绪,短期内社会库存依然在低位徘徊,将支撑锌价偏强震荡运行。