政策预期交易进入尾声，冬储博弈期钢价弱稳

成材方面，中央经济会议回申碳中和不能毕其功于一役，预期明年整体压减力度预计环比有所放松；周末唐山将13家钢厂评级由D调为C，后续同等比例限产下实际供应减量较前期减少；钢厂实际利润处于扩张状态，南方有较好的复产条件而北方则受冬奥会有所限产，市场对复产的预期较为强烈后续重点关注实际复产进度。需求端，上周螺纹表需环比同比皆有所回落，叠加复产的状态目前看上涨的动力减弱，华东地区出现零星疫情短期或影响施工进程，后续随着表需的季节性回落现货价格承压，目前价格冬储性价比低且钢厂优惠政策不明确贸易商冬储意愿不强，后续关注冬储价格的博弈。

策略建议：中期宽幅震荡，05螺纹运行参考4050-4288-4630，短期可以尝试逢高空配。套利头寸，做空钢材盘面利润，持续跟踪复产及需求季节回落情况。卷螺价差0-100关注多卷空螺的机会。

铁矿方面，海外发运整体平稳保持历史同期中高位，高频数据看巴西上周发运减量明显但月底进入矿山发运冲量阶段预计整体回升，国内到港保持稳定维持一定压力。需求端，远期下游限产放松预期增强，短期钢材产量回升但铁水维持低位甚至一定减量，目前条件下钢厂增产概率仍高，仍需季度持续跟踪复产进度，春季前市场博弈点也在钢厂的季节性补库情况，目前的兑现进度欠佳后续继续跟踪冬储力度。

策略建议：铁矿整体偏多配置，但短期复产进度较慢预计盘面多反复，05合约运行参考600-635-675-705。套利方面，多矿空材，持续跟踪复产及钢材消费季节性回落情况；铁矿05-09正套。

焦炭方面，贸易价2750元，折仓单价2971元，贸易商出货意愿强，入炉煤成本继续跌价，焦企利润小幅回升至吨51元，产量随利润回升继续恢复。下游钢厂能耗双控，压减平控，钢厂产量小幅回升，钢厂继续补库，焦化库存继续去库，需求较前有所好转但依旧偏差。焦煤方面，产量恢复较好。但进口受疫情影响通关量所有下降。供应稍偏强，现货价已有触底迹象，焦企钢厂快速累库，补库动作明显，供需整体相对宽松。

操作建议：焦炭成本仍有少量下降空间，钢厂开始补库，现货稍强，另部分钢厂复产，整体看震荡偏强。05合约焦炭2750-3100，焦煤1850-2150。