十二月份沥青期货行情展望

⚫12月，沥青价格振荡运行，振荡区间[2850，3500]。石油沥青装置利润持续为负，计划排产也大幅下降，开工率保持低位并进一步走低，沥青产量相对较低。但气温下降，需求明显走弱，库存下降速度也将有所放缓。沥青受成本端原油价格影响较大，在成本端未坍塌的情况下，以波段操作为主。⚫关注多远月沥青裂解的机会。沥青现货生产利润较差，开工率远低于往年同期，产量下降。虽然赶工需求接近尾声，但沥青库存也已降至往年同期正常水平。考虑到地方债的发行量依然较大，中长期沥青需求值得期待。且当前沥青估值较低，多沥青裂解安全边际较高。

沥青产能维持稳定。10月，国内沥青装置产能为8143万吨，环比持平，同比增加501万吨；开工率为37.51%，环比下降0.18个百分点，同比下降16.59个百分点。

沥青开工率持续继续走低。截至11月26日当周，石油沥青全国开工率为35%，不仅远低于往年同期，且较上月继续下滑。因此，即使产量较高，但低开工率致使沥青产量低于去年同期。

沥青刚性需求较弱。10月，主要企业沥青混凝土摊铺机125台，环比下降10台，同比下降56台。气温下降，西北市场刚需降至低位，中下游用户等待冬储政策；东北市场资源多流向焦化及调船燃市场，道路沥青市场交投清淡；山东和华北刚需走弱；华东受周边低价资源影响较大；华南受资金限制，终端需求难有较大提升；西南地区终端施工项目较少。

沥青库存压力大幅缓解。截至2021年11月26日，沥青炼厂库存率43%，较上月底下降8个百分点；沥青社会库存率30.45%，较上月底下降7.45个百分点。炼厂开工率保持低位，计划排产也同环比大幅下滑，沥青产量下降，因赶工需求，沥青炼厂库存下降。沥青刚性需求较弱，贸易商备货谨慎，以消耗前期库存为主，沥青社会库存持续下降。

受高油价影响，沥青成本端有支撑。11月，原油价格振荡下行，但Brent仍然处于80美元/桶左右的相对高位，对沥青成本有一定的支撑。截至11月26日当周，沥青生产成本为3109元/吨，整体变化不大。