螺纹钢 区间振荡为主

近期，螺纹盘价格明显反弹。一方面，房地产政策边际放松，带来市场情绪转好；另一方面，需求也有明显改善。不过，目前的螺纹钢绝对价格、吨钢利润均处于近5年同期最高水平。供需双弱局面下，螺纹钢价继续上行空间有限，近期或以振荡为主。

供给维持低位 环比有回升预期

螺纹钢绝对价格和吨钢利润均处于近5年同期最高水平。10月下旬开始，钢价出现明显下跌，上海螺纹钢价格10月跌660元/吨，11月跌460元/吨，11月下半月开始有所反弹。从绝对价格来看，4800元/吨依然处于近5年同期最高水平；从季节性来看，12月到年底螺纹钢现货价格除2020年需求非常好、价格上涨外，近5年都有所走弱。因此，进入淡季，螺纹钢现货价格有下行压力。同时，2020年12月螺纹钢价格能够走强，除了需求旺盛外，成本端支撑也是一个重要因素，而目前长流程螺纹钢生产成本已经下降到4200元/吨附近，有600元/吨利润，成本端支撑基本不存在。

1―10月粗钢产量同比持平，预计11月粗钢产量同比减少将超2000万吨，那么1―11月粗钢减产已经完成全年目标。12月粗钢产量虽然会受采暖季限产和重污染天气限产政策影响，但考虑到吨钢利润恢复，同时压减产量是长期政策，钢厂有意愿在政策范围内更多生产，从而拿到更多产量指标，所以预计12月粗钢产量将有一定幅度回升。

需求短期有所恢复 持续性存疑

近期钢价上行的主要原因在于需求端有所恢复。一方面，钢价大跌后部分库存较低的企业或者贸易商开始采购、囤货；另一方面，房地产政策边际放松后，部分存量项目有赶工需求，当下能够施工的华东、华南地区需求比较好。

不过，从拿地和新开工数据来看，地产用钢需求依然处于下行周期，100大中城市土地成交面积依旧处于低位，下半年开始新开工面积持续走弱将持续限制地产用钢需求。在房地产销售未出现明显回暖背景下，地产用钢需求将持续承压。

同时，库存压力仍在。经过近几周去库，螺纹钢库存压力出现明显缓解。截至12月2日，螺纹钢总库存下降到640万吨，按照这个趋势，预计库存低点在580万吨附近，与去年基本持平。但是，600万吨左右的库存依然非常高，在需求难超预期的背景下，对钢价的压制也比较明显。

总之，当前螺纹钢市场依然是供需双弱格局，而一旦需求超预期回落，价格还将继续寻底。（作者单位：东吴期货）