机构视点2021.11.30.

能源化工

EA：石油市场对南非新发现的变异毒株反应过度，这是市场在最坏情况下的定价。如果疫苗被证明对新毒株不利，那么油价将重新站上80美元/桶关口。上周五的价格走势支持OPEC+对增产持谨慎态度，引发市场对消费国投放储备的疑虑。伊朗核谈判不太可能很快得到解决，9月之前该国石油不会回到市场。

瑞银：OPEC+的月度会议使他们能够对石油市场基本面的变化作出反应，该集团可能会维持产量不变甚至减产，而不是增产。预计明年石油需求将增加，且OPEC+会继续控制市场，原油价格势必从挫折中反弹。

高盛：基于定价模型，74美元/桶的布伦特价格是市场对未来3个月出现约400万桶/日的负面需求冲击且OPEC+没有相应抵消措施的反应，但这个定价似乎过度了。需要等待有关新毒株的进一步消息，之后再更新供需和定价预测。

农产品

荷兰合作银行：因受到持续干旱和霜冻的损害，2021/2022年度巴西中南部甘蔗产量只有5.25亿吨。恶劣天气对2022/2023年度的产量也构成影响，预计2022/2023年度巴西中南部甘蔗产量仅部分恢复，在5.3亿—5.5亿吨。

国际糖业组织：2021/2022年度全球食糖供应缺口预计为255.2万吨，低于8月预测的358.2万吨；全球食糖产量为1.70473亿吨，较8月预测下调16.5万吨，但较2020/2021年度增加147.6万吨；全球食糖消费量为1.73025亿吨，较8月预测下调144.2万吨，但较2020/2021年度增加200.7万吨。

布交所：截至2021年11月24日当周，阿根廷2021/2022年度大豆播种进度为39.3%，较一周前的28.6%提高10.7个百分点。此外，由于种植玉米收益更高，大豆播种面积预计低于2020/2021年度的1690万公顷，为1650万公顷，而大豆产量预计为4400万吨，高于2020/2021年度的4310万吨。

油世界：2021/2022年度全球大豆产量预计同比提高1700万吨，达到3.79亿吨。由于产量增幅大于消费增幅，大豆库存可能攀升。

有色金属

中银国际：由于发现了新冠病毒新的变种，市场处于避险模式。LME库存偏低，且产出尚未完全恢复，铜供应依然吃紧。因此，即使经济增长放缓，铜价也能维持在高位。

德国商业银行：镍库存大幅下滑，反映出需求强劲。另外，中国似乎对未来几个月出台更多财政支持持开放态度，这将提振金属需求。

贵金属

瑞银：高通胀预期有助于金价获得支撑。但是，随着美联储继续缩减货币刺激，利率将提高，进而对金价构成利空。

OANDA：尽管近期大部分短线多头已经平仓，但除非美国30年期收益率回吐本周的涨幅，否则金价不太可能在1800美元/盎司以上出现有意义的反弹。

Metals Focus：技术上，金价在1780美元/盎司具有稳固的防守作用。后期，金价要持续收于1830美元/盎司以上，市场才能恢复看涨心理。