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尿素 企业库存首次出现下降

2021-11-29 08:52:59    期货日报    中信建投期货 李彦杰 刘书源
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受现货情绪转好以及动力煤期货价格超跌反弹影响,尿素期货价格大幅上行。短期来看,虽然尿素供需层面存在一定利好,但是年底冬储备肥需求能否持续释放,导致高库存进一步去化是值得注意的,预计期价仍处于振荡筑底的态势,关注反弹高度。中期来看,明年一季度左右,煤价可能逐步走弱,对尿素的成本端支撑偏弱,叠加气头供应恢复的影响,尿素期价有再次走弱的可能性,但需要注意届时出口需求能否回暖。

从期货盘面来看,自10月中下旬煤炭大跌后,尿素期价创下挂牌上市以来的最大跌幅,仅一个月内,从3357元/吨的历史高点下挫至近期最低点2164元/吨,跌幅高达35.5%。近期动力煤期价触及790元/吨的最低点后反弹至965元/吨,然后又大幅下挫至800元/吨附近,虽然持仓量和成交量大幅下滑,但是价格波动并没有趋于缓和,投资者的操作难度较大。预计2022年一季度左右,煤炭进入需求淡季,前期“保供”增产的供应大量释放,煤价可能会出现一定程度的回落,未来对尿素价格支撑力度减弱。

截至2021年11月25日,全国尿素周度开工率66.48%,环比上周增加5.58个百分点,日产14.76万吨,环比前一周增加1.24万吨。虽然近期开工率和日产小幅回升,但天然气制尿素装置的停车预期仍旧充足。每年年底是尿素的需求淡季,叠加冬季用气紧张,国内天然气制尿素企业都会在冬季进行季节性的检修,基本计划都在10月底至次年1月。

近期气头装置的开停直接影响尿素供应,从今年气头检修计划来看,西北和内蒙古的企业基本会于11月底前停车检修,西南部分气头企业计划于12月停车检修。如果气头检修全部兑现,整体的日产量损失可能超过2万吨,推测直至明年1月底,尿素供应均处于持续偏紧态势。供应收窄的预期直接点燃了中下游贸易商的采购备货情绪,华北、华东、华中市场农业备肥启动,市场买涨不买跌的心态引发多数尿素工厂预收订单增加明显,部分工厂和贸易商出现涨价惜售的情况。

受制于尿素下游刚性需求停滞,以及出口被限制,下游抵制高价货心态明显。前期需求疲软导致的负反馈使得尿素企业库存迅速累积近100万吨,仅次于2020年疫情时期的水平。截至11月24日,尿素企业库存为94.81万吨,环比上周下降3.67%,或3.61万吨,其中河北、山东和河南主要产销区库存小幅下降,仅内蒙古和湖北地区库存出现上涨。然而,在下游交投氛围转好的背景下,近期尿素企业库存出现首次下降。截至春节前,贸易商冬储的时间仅剩2个月,后续持续关注贸易商冬储态度转变后,备肥需求能否持续增加。

短期来看,尿素供应利好大概率会于年底进一步兑现,但下游需求的持续性值得关注,短期尿素期价仍处于振荡筑底的态势之中。中期来看,明年一季度尿素供应预期回升,在出口需求没有打开的情况下,价格可能再度回归弱势。


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