天胶 高位追涨需谨慎

利多逐步兑现

一方面，拉尼娜现象持续至明年2月的概率为90%，后市关注拉尼娜现象对东南亚部分地区割胶的影响；另一方面，在没有更多利好刺激下，后期重卡市场难有亮眼表现。整体上，目前价位不宜追涨。

图为青岛地区天胶库存走势

天胶短期利多因素逐步兑现，盘面价格来到年内高位区间，在没有持续利好提振下，后市持续上涨动力或减弱，建议投资者保持高位谨慎态度，更多关注供应端的变化。

港口库存拐点延迟

泰国主产区逐步进入割胶旺季，受降雨影响，10月产量降幅明显，南部产区雨水持续偏多持续影响割胶，市场原料价格近期持续振荡上行。据泰国媒体报道，尽管今年雨季已结束，但泰国地区从上周即雨水不断，多地发布洪灾预警。国内云南主产区预计在11月下旬停割，海南产区预计在12月停割。今年的寒潮或造成产区提前停割，原料价格近期也呈现先跌再涨走势，内外盘原料价格都表现坚挺。

据美国气象局最新预测，拉尼娜现象持续至明年2月的概率为90%，持续至明年5月的概率为50%，后市处于东南亚部分地区的旺产期，需持续关注拉尼娜现象对当地的影响。

截至11月22日，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为26.57万吨，较上期减少2.4万吨，跌幅8.3%；区内17家样本库存为6.40万吨，较上期下跌0.01万吨，跌幅0.16%。由于泰国船期延迟、码头工人和集装箱偏紧，港口成品库存堆积，国内天胶11月前三周进口量不及预期，港口库存延续去化，没有迎来之前市场普遍预期的库存拐点，供应端支撑延续。

重卡市场难有亮眼表现

近期下游轮胎开工小幅回升，截至11月18日，轮胎企业全钢胎开工负荷为65.63%，较上周增长0.86个百分点，较去年同期下滑7.29个百分点，较2019年同期下滑1.95个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为61.18%，较上周增长1.01个百分点，较去年同期下滑9.20个百分点，较2019年同期下滑6.13个百分点。全钢胎以及半钢胎开工率仍处于近几年的低位，近期轮胎厂拿货较积极，库存有所增加。展望后市，在冬奥会和环保检查的影响下，轮胎厂开工预计不稳。

数据显示，1—10月，中国橡胶轮胎累计出口量为598万吨，同比增长17.2%，10月新的充气橡胶轮胎出口量为4904万条，环比减少234万条，同比增长6.4%，海外各国仍处于疫情后的经济恢复阶段，替换需求表现较强，橡胶轮胎出口预计保持高景气度。国内来看，今年10月，我国重卡市场预计销售各类车型5.3万辆左右，环比下降10%，同比下滑61.5%，是今年以来月销量的第二低位，仅略高于8月份的谷底销量，后市在没有更多利好刺激下，重卡市场难以有亮眼表现。10月汽车产销分别完成233万辆和233.3万辆，环比分别增长12.2%和12.8%，整体呈现好转迹象。前期产销低迷，一是因为市场煤炭短缺，厂家限电限产；二是缺芯问题仍然持续影响汽车生产，缺芯问题同样在持续影响着海外市场，后市汽车新车销量或趋于稳定，短期来看汽车芯片问题很难得到明显缓解。

主力移仓换月加快

天胶老仓单在11月注销后，目前上期所仓单库存处于近年来低位，但略高于去年，对于天胶价格有一定支撑，但影响不大，因为去年有浓乳分流的情况，1月合约交割不太会出现交割品不足的情况。目前距离1月合约交割还有近两月，但可以看到近期移仓换月较往年来的要快，主要是因为市场对于远月合约供需结构紧张的预期更加强烈，届时2201与2205合约价差扩大，提前移仓节约成本。

综上所述，目前天胶价格已至年内高位区间，建议投资者保持低位乐观、高位谨慎的态度，不宜追涨。