隐含波动率大幅走低

周四市场全天弱势振荡，中证500表现好于沪深300和上证50。增量资金入场较明显，沪深两市成交连续25个交易日破万亿元。以每日额度余额口径，北向资金净流入49亿元；以买卖成交额口径，北向资金净买入近12亿元。

金融期权市场方面，当日50ETF、沪/深300ETF以及300股指期权的累计成交量分别为137.79万、95.12万、10.90万、7.59万张，累计持仓量分别为223.07万、143.92万、22.44万以及14.97万张。ETF期权11月合约于周三到期，周四12月合约增仓明显，由于目前卖方赚钱效应更佳，看涨期权持仓累积较多。因标的50ETF、300ETF均小幅走低，加之隐波下降，看涨期权普跌，虚值看跌期权价格也走低，仅平值附近看跌期权有小幅收涨。

隐含波动率方面，截至收盘，50ETF、沪/深300ETF以及300股指期权加权IV分别收于17.21%、15.02%、15.18%、15.65%。目前隐含波动率处于历史低位，高于对应HV，按照历史统计，当标的ETF大幅走低或日内巨大波动会引发隐波走高，若盘中仅上下1%内波动，期权IV有进一步走低的可能。

图为300股指期权IV日级别走势

策略建议方面，对后市驱动更有信心，可埋伏买方策略；若是保守等待，建议在买方策略的基础上，卖出同类合约，构成价差策略，可对冲部分时间消耗和波动敞口，提高策略胜率。（作者单位：永安期货）