终端需求表现不济 谨慎看待甲醇上行高度

煤炭价格止跌企稳，成本端不再拖累甲醇，西南气头甲醇受限气影响停车，甲醇供应下降，价格有望止跌反弹。

　　图为甲醇下游开工负荷（单位：%）

　　成本支撑重新显现

　　10月中旬以来，甲醇价格大幅下挫很大程度上是上游煤炭价格大幅下挫所致。随着冬季的到来，供暖需求上升，煤炭的消费开始增加。与此同时，港口采购积极，煤炭坑口价格回升，对煤制甲醇价格产生一定的支撑作用。不过，煤炭供应端保供政策不变，库存已经恢复至正常水平，加之政策的调控，价格难以出现大幅上涨，因此成本难以对甲醇产生强劲的支撑作用。

　　随着甲醇价格的回落，西北煤制甲醇生产企业经营状况有所恶化，目前每吨亏损在400元/吨左右，企业生产积极性下降。西南气制甲醇利润下滑至160元/吨左右。不过，随着供暖季的到来，工业用气将受到限制，预计西南气制甲醇装置11月底至12月初将陆续停车，甲醇的开工负荷将进一步回落，市场供应将有所下降。

　　终端需求表现不济

　　甲醇传统下游受环保巡查、限电以及利润不佳的影响，整体开工处于低位。截至11月18日，甲醇传统下游甲醛、二甲醚、冰醋酸、MTBE、DMF的开工负荷分别为17.79%、25.49%、100%、45.71%、66.76%。甲醛方面，目前企业基本上处于微利状态，终端板材企业的主要产地山东的环保巡查影响开工，对甲醛的需求产生了一定的负面影响；二甲醚方面，能源供应紧缺使得二甲醚需求大幅上升，企业前期开工处于偏高水平，然而随着供应的增加，二甲醚企业目前处于亏损状态，开工负荷有所回落；醋酸方面，行业利润达到4000元/吨，企业开工负荷处于极高水平，目前社会库存偏高，厂商库存偏低，后续开工能否维持高位需要关注终端需求的好坏。整体来看，甲醇的传统下游冰醋酸保持较高的利润和开工，但是甲醛和二甲醚企业的生产经营状况偏差，加之受政策等因素的影响，开工负荷有下降的趋势。

　　甲醇新兴需求方面，由于此前煤制烯烃亏损巨大，9月、10月国内6套煤制烯烃装置停车检修，涉及产能达到258万吨，严重影响了甲醇的消费。近期，随着甲醇价格的回落，煤制烯烃的利润有所修复，中煤蒙大的装置复产，煤制烯烃开工负荷小幅提升。但是，截至11月18日，国内煤制烯烃的开工负荷为67.78%，较去年同期仍然下降13.22个百分点。年底有几套小的煤制烯烃装置将投产，但是试运行阶段对甲醇的消耗有限。因此整体来看，煤制烯烃对甲醇的需求较往年有所下降。

　　后市预测

　　综上所述，成本端止跌企稳，供应端受到西南气制甲醇停车的影响，甲醇价格有望延续目前止跌上涨的走势。不过，考虑到目前甲醇的传统需求受环保等政策的影响难以释放，煤制烯烃由于利润不佳开工负荷较低，因此甲醇反弹的高度受限。建议背靠低点轻仓试多，目标位看至60日均线附近。