猪价反弹，持续性仍待考验

近期进入菜市场之后最直观的感受莫过于猪肉涨价，截至上周五22个省市平均猪价25.4元/公斤，连续五周上涨。年初以来生猪期货价格持续走低，连续的反弹给予多头一定信心，但就此言行情反弹可能还为时尚早。

展望后市，目前能繁母猪产能继续去化、生猪出栏逐月递增、养殖利润随着现货价格的上升有所好转、储备肉调控灵活多变、仍旧处于周期下行阶段，产能并没有大幅去化，因此生猪短期或反弹空间有限，维持震荡偏弱态势。期货盘面看，生猪2201合约截至收盘，报收16200，下跌0.89%。

1、生猪存栏

能繁母猪：能繁母猪存栏六月份以来呈逐月递减走势，6月末全国能繁母猪达到年内最高，相当于2017年末的102%，能繁母猪主要影响之后6-10个月的生猪供应，因此今年最后一季度到明年一二季度，生猪可能并不会出现紧缺的状况。

生猪出栏：10月商品猪存栏2803.85万头，存栏总体处于年内高位，出栏均重125.15公斤，近期现货价格的上涨可能使得会有压栏出现，出栏均重可能会有小幅提升。

仔猪价格：今年4月份以来，仔猪价格不断回落，9月份止跌企稳，近期小幅反弹，价格为24元/公斤。

2、成本利润

现货：由于消费的好转，生猪现货价格小幅反弹，其中河南外三元猪出栏价17.3元/公斤，全国22省市猪肉价格均价25.4元/公斤。

利润：养殖企业的养殖利润从年初的每头2500元，逐渐回落，到6月份利润达到盈亏平衡点附近，然后转为负数，近期利润有所好转。

消费：11月份以来天气转凉，灌肠和腊肉陆续开始，猪肉消费有一定的改善，伴随着春节的临近，消费可能会渐好转。

3、猪价周期

我国是目前全球最大的猪肉生产和消费大国，但由于猪肉所占肉食比重较大，同时需要从国外进口生猪，生猪价格的研究中，始终避免不了，对于“猪周期”研究。一般3到4年为一个完整的周期，从2006年开始经历了完整的三个周期。

2006年1月到2009年11月为第一轮，关键事件为“蓝耳病”。2009年12月到2014年1月为第二轮周期，关键事件是流行性腹泻。2014年2月-2018年5月为第三轮周期，主要事件为环保驱动的供给侧改革。

第四个周期从2018年7月份开始非洲猪瘟爆发，能繁母猪存栏数量快速下降，2019年非洲猪瘟疫情防控的困难和种猪缺乏，导致我国猪肉产能恢复较慢，供给出现比较紧缺的情况，猪肉价格不断创新高。2019年11月达到41元/千克之后，2020年以来受全球肆虐新冠疫情的影响，整体消费需求明显减弱，进入了第四周期下行的阶段，近期虽然受随着产能的去化、储备肉政策的调控、消费逐渐向好猪肉价格出现反弹，但周期仍处于第四个周期的后半程，且产能短期并没有得大幅去化。

4、综合观点

综合来看，四季度消费的好转生猪迎来反弹，6月份能繁能繁母猪为年内高点决定了近半年生猪的供应不会少，产能暂时没有大幅去化。消费的好转和储备肉政策灵活的调控对于猪肉价格有一定支撑，因此，短期反弹空间有限猪价或维持震荡偏弱格局。未来可重点关注新冠疫情、冷冻肉流通、非洲猪瘟、出栏节奏等因素的影响。

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