期权成为金融机构投资组合配置新宠

非线性管理需求凸显

11月21日，由新湖期货主办的申城论剑第十三届衍生品对冲投资（国际）论坛暨中国绝对收益投资管理协会第十一届年会在线上举办。在“衍生品的投资与财富管理”分论坛上，中国保险资产管理协会资产负债管理委员会委员李进表示，近年来随着市场波动性的增大，期权已成为金融机构投资组合配置中的新宠。

近年来，在庞大的国内经济体量和不断增长的人均可支配收入下，市场迫切需要资管行业进一步丰富供给，满足日益多样化、差异化的投融资需求。在新湖期货资产管理部总监林惜看来，衍生品市场作为一个较为小众的金融市场，虽无法被资产管理机构大量配置，但其自带的杠杆、比较灵活的交易制度以及与多数资产类别的低相关度，意味着当其与众多低相关性的资产组合到一起后，不仅可丰富相关机构的投资策略，还可通过降低一定波动率，提升投资组合的净值平稳度。

尤其是具有非线性特征（与底层相关资产回报关系更低）的期权市场，据李进介绍，近两年，在市场波动大幅上行的情况下，更是成为资产配置组合管理人的重点配置方向之一。

这是因为在资产组合中加入期权不仅可提升组合的风险收益，其天然的非线性特征还可满足机构投资者在管理组合时不时出现的非线性管理需求。据了解，在机构投资者投资的过程中，为将风险控制在一定范围内，投资组合本身存在一定非线性管理目标。以国内常见的保险公司分红产品为例，分红产品最大特点在于，其不仅有所谓的预期收益率需要达到，还要将70%的产品盈余分给客户。在这样的情况下，其天然存在一定非线性管理目标，需要通过具有非线性特征的期权来达成。

除此之外，李进补充道，很多FOF产品的底层资产中存在一些对冲基金，非线性策略也会带来很多非线性的敞口，需要通过期权管理。

他认为，在资产配置组合中，期权最大的优势是组合引入了波动率。考虑到通过恰当的配置方式，含有波动率的投资组合可获得一定的风险回报。这对于相关机构来说，意味着在风险可控的情况下，收益仍有增加的可能性。