PVC：需求端刺激是否可持续？

PVC高位下跌后，11月份在8200-8900附近震荡，反弹逻辑除了电石端的支撑就是房地产端释放的托底信号，后期的反弹是否有较强的持续性？ 

1. PVC近几年强势的原因主要是供给端受限制，近两年随着能耗双控的严格，电石端成本明显增加；后期PVC仍将受到成本支撑的影响。

2. 从PVC表需看，2017年和2018年、2020年表需都处于较高位置；2019年表需低位，2021年上半年表需高位，而2021年下半年表需转负；除了受到PVC价格高位而导致的投机需求减弱外，更多是刚需的减少。

3. 对于2022年，PVC国内需求仍将处于低位，大概率又是负增长，且2022年不太容易出现这种极端限电的现象，随着各地政府对能耗双控的进行更加有序有效，供给端也更加稳定。在今年7月供给因电石问题而大幅减少，到9月限电更加严峻，PVC产量再次大降，以9月份的产量去评估明年的需求，在供给大降的同时，需求也难免受到影响，给予需求受到影响较小的情况，尚且可满足国内需求。反过来说，明年很难在出现今年9月的极端现象。

4. 除了现有装置的开工难在出现今年9月的低位，后期仍有新投装置上马，即使在不考虑新装置的情况下，明年也很难出现供需紧张的局面。

5. 在供需难出现紧张局面，房地产仍处于寒冬期中，PVC需求难以出现超预期爆发。

6. 在煤800-1000的赋值下，PVC成本在7300-8200附近，因此明年的PVC更多是成本的支撑，供需端的利好难持续。

7. 从短期的库存走势后，库存有小幅累库的预期，在出口放量下，国内累库趋势较前期的预期放缓；库存驱动不明朗，操作上仍是关注成本支撑；长线倾向于空利润。

主要图表：

图：短期库存驱动不明显